20170827-西南证券-宏观经济周报_涨价不抵缩量_中下游企业盈利增速放缓_25页_2mb

报告摘要

本报告分析了近期国内经济和市场动态，指出尽管工业品价格有所回升，但中下游企业盈利增速仍面临放缓压力。主要因素包括需求疲弱、限产政策影响以及地方政府资金不足导致的基建投资放缓。同时，报告还涵盖了政策跟踪、高频数据、汇率、股票市场和期货市场等多个方面的信息。

企业盈利放缓：
- 7月工业企业利润总额同比增长16.5%，增速较6月下降2.6个百分点。
- 上游企业由于限产政策受益，利润增长显著，但中下游企业因需求下降和销量收缩，盈利增速明显放缓。
- 工业品价格上涨未能完全对冲销量下滑，企业盈利增长仍受抑制。
需求疲弱与限产影响：
- 房地产销售面积同比跌幅扩大，显示房地产市场持续低迷。
- 工业增加值同比增速放缓，主要受限产政策影响，尤其是河北、天津、内蒙古等地区。
- 地方政府资金来源不足可能进一步拖累基建投资，加剧工业品销售增速放缓。
利率与流动性：
- 短期利率在高位震荡，长期存在下行空间。
- 央行通过公开市场操作回收流动性，但流动性趋紧的可能性较低，利率攀升空间有限。
- 利率债收益率多数上行，利率曲线趋于平坦。
汇率波动：
- 人民币兑美元即期汇率下降140bps，中间价下降165bps。
- 中美2年期国债利差小幅扩大，人民币升值趋势仍在。
市场表现：
- 股票市场整体上涨，上证综指上涨1.9%，创业板指数小幅下跌。
- 期货市场多数上涨，国际原油价格分化，黄金价格上升。