20231115-开源证券-2023年10月经济数据点评_四季度经济存在超预期的可能_4页_567kb

报告总结

经济数据点评

2023年10月经济数据整体偏稳。工业增加值当月同比+46%，社会消费品零售总额当月同比+76%，固定资产投资当月同比+12%，失业率稳定在50%。PMI先行指标显示经济状况良好，但由于假期影响，部分数据如出口和投资有所回落。政策逆周期调节，如特别国债发行和三大工程，支撑经济回升趋势，尽管季节性因素可能造成波动。

政策与经济前景

政策加强逆周期调节，预计四季度经济可能超预期恢复。财政部长表示经济将保持回升向好态势，美国通胀数据低于预期缓和了美联储加息压力，对汇率有利。总体上，政策持续释放支持信号，经济底部回升趋势未变。

地产现状

地产行业处于低位，商品房销售面积和相关指标大幅下行，影响水泥、玻璃等行业。新房销售低迷，但二手房销售好于一手房，验证地产低迷。央行行长认为地产市场在转型中寻找新均衡点，未来可能成为经济滞后指标。

居民消费与投资

扣除地产的居民部门表现改善明显。民间投资增速回暖，同比+04%，占比回升。居民消费保持高位，服务零售额增速远超整体社零。2022年同期相比有显著改善，但地产低迷掩盖了这些正面变化。

债市建议

债券市场建议采用中性久期策略，关注十年国债。政策逆周期调节可能影响资金利率，如果基建等调节带动经济复苏加快，需对债市保持谨慎。总体中性态度。

风险提示

潜在风险包括政策变化超预期、经济修复不及预期，以及海外加息超预期。这些风险可能导致市场不确定性。