20180815-安信证券-像素软件-836333.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（5）_像素软件_寻仙_上线赢得市场_盈利水平大幅度提升_5页_483kb

像素软件2018年半年报分析总结

核心内容

像素软件在2018年上半年取得了显著的业绩增长，营业收入和净利润均实现大幅上升。公司通过《寻仙》手游的成功上线运营，以及《寻仙》端游的快速预约增长，推动了整体业绩的提升。

主要观点

• 业绩表现突出
  2018年上半年，公司实现营业收入1.12亿元，同比增长175.31%；归母净利润为6442.15万元，同比增长1685.22%；归母扣非净利润为6157.89万元，同比增长3544.35%。
  《寻仙》手游贡献了约78%的收入份额，成为公司主要盈利来源。
  《寻仙》端游开放预约十日后人数迅速突破30万，显示出良好的市场反响。
  公司毛利率达到66.52%，高于行业平均水平（60%）。

• IP游戏布局与研发能力
  公司拥有自主知识产权的高性能跨平台引擎及高端技术团队，推动了游戏开发技术的持续创新。
  截至报告期末，公司已获得72项已授权发明专利。
  公司游戏产品涵盖RPG、ARPG、FPS等多种类型，丰富了产品线。
  公司成功打造了“刀剑”、“寻仙”、“勇者大冒险”三大游戏IP，并积极拓展IP衍生产品生态圈，涉及文学、动漫、影视文化等领域。

• 市场与运营优势
  公司依托自有IP品牌优势，深耕IP游戏产品，增强了玩家黏性和市场竞争力。
  《寻仙》手游在报告期内实现海外运营，进一步拓展了市场。
  公司正在加快《寻仙2》端游的上市进程，并筹备IP影视剧项目，显示出对IP价值的深度挖掘。

关键信息

• 财务表现

  • 营业收入：1.12亿元，同比增长175.31%
  • 归母净利润：6442.15万元，同比增长1685.22%
  • 归母扣非净利润：6157.89万元，同比增长3544.35%
  • 毛利率：66.52%，高于行业平均水平

• 产品与市场

  • 《寻仙》手游：2017年8月上线，2018年实现海外运营，贡献78%收入
  • 《寻仙》端游：预约人数迅速突破30万
  • 三大IP：刀剑、寻仙、勇者大冒险
  • IP衍生产品：涵盖文学、动漫、影视文化等领域

• 研发与技术

  • 自主研发：高性能跨平台引擎，技术团队占员工总数的88%
  • 技术资质：拥有广播电视节目制作经营许可证、电信与信息服务业务经营许可证、网络文化经营许可证
  • 技术应用：Unity3D、MySQL+Redis、Node.js、Havok等核心技术

• 投资建议
  建议关注公司深耕IP游戏领域的发展潜力，其IP衍生产品生态圈正在形成，市场前景较好。

• 风险提示

  • 移动游戏市场竞争激烈
  • 关联方腾讯依赖严重

图表目录（摘要）

• 图1：像素软件历年营收及增速
• 图2：像素软件历年归母净利润及增速
• 图3：像素软件历年盈利能力情况（%）
• 图4：像素软件历年费用能力情况（%）
• 图5：像素软件历年偿债能力情况
• 图6：像素软件历年经营活动现金流量净额（万元）

分析师声明与免责声明

• 本报告由安信证券研究中心发布，分析师为诸海滨，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告基于公开资料撰写，不保证信息的完整性与准确性，仅反映报告发布当日的判断。
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