20260831-东吴证券-新莱应材-300260.SZ-2026年中报点评_营收稳步增长_半导体业务持续突破_3页_493kb

新莱应材（300260）2026年中报总结

核心内容概览

新莱应材在2026年上半年实现了营收的稳步增长，同时在泛半导体业务方面取得了显著突破，成为其主要增长驱动力。尽管利润端有所承压，但公司通过优化运营和业务拓展，逐步改善经营性现金流，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

财务表现

营收与利润

• 2026H1营业收入：15.46亿元，同比增长9.7%
• 2026H1归母净利润：1.00亿元，同比下降7.5%
• 2026H1扣非归母净利润：0.95亿元，同比下降10.2%
• Q2单季营收：7.78亿元，同比增长5.6%，环比增长1.3%
• Q2单季归母净利润：0.47亿元，同比下降17.5%，环比下降10.9%
• Q2单季扣非归母净利润：0.51亿元，同比下降7.6%，环比增长15.3%

毛利率与费用率

• 2026H1毛利率：23.4%，同比下降1.0个百分点
• Q2毛利率：24.6%，同比下降0.4个百分点，环比增长2.4个百分点
• 销售净利率：6.4%，同比下降1.3个百分点
• 期间费用率：15.9%，同比上升0.2个百分点
  • 销售费用率：5.8%，同比上升0.1个百分点
  • 管理费用率：4.3%，同比下降0.6个百分点
  • 研发费用率：3.6%，同比下降0.4个百分点
  • 财务费用率：2.2%，同比上升1.2个百分点

现金流与资产负债

• 2026H1经营活动净现金流：0.84亿元，同比下降35.4%
• 2026Q2经营活动净现金流：1.05亿元，同比增长577.3%，环比转正
• 合同负债：1.92亿元，较年初增长80.1%
• 存货：18.01亿元，较年初增长9.2%
• 资产负债率：63.99%，同比略有下降
• 每股净资产：5.36元，同比上升
• 总股本：407.81百万股，流通A股：287.64百万股

主要观点与业务进展

业务增长亮点

• 泛半导体业务：同比增长28.1%，成为营收增长的主要驱动力。公司已通过美国头部半导体设备厂商的特殊工艺认证，成为其一级供应商，淮安生产基地进入量产阶段。ALD阀等高端产品已实现量产，PVD腔体等核心零部件在国内外知名厂商中获得应用。
• 液冷业务：子公司蒙康普拓展液冷系统相关产品，包括CDU、Manifold及系统集成，业务延伸至服务器及数据中心领域。
• 医药类业务：同比增长26.5%，公司在医药级泵阀领域持续突破，获得国内外知名药企及设备厂商的认可。

财务预测

• 2026-2028年归母净利润预测：2.3/3.3/5.0亿元，对应动态PE分别为104/72/48倍
• 盈利预测：
  • 2026年：归母净利润233.17亿元（按百万元单位）
  • 2027年：归母净利润333.95亿元
  • 2028年：归母净利润504.24亿元
• 毛利率趋势：预计2026年毛利率为26.29%，2027年为26.92%，2028年为29.09%，呈现上升趋势
• 归母净利率：预计2026年为7.73%，2027年为8.31%，2028年为11.11%，持续提升

投资评级与展望

• 投资评级：维持“增持”评级
• 估值分析：当前市值对应2026-2028年动态PE分别为104/72/48倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期
• 未来展望：公司有望受益于泛半导体和液冷业务的持续增长，同时在医药领域拓展更多机会，推动整体盈利能力提升

风险提示

• 下游需求波动风险：受宏观经济和行业周期影响，可能对业绩产生不利影响
• 市场竞争加剧风险：随着行业增长，竞争对手可能增多，对公司市场份额构成压力

结论

新莱应材在2026年上半年表现出较强的业务增长能力，特别是在泛半导体和液冷领域取得突破。尽管利润短期承压，但公司通过优化运营和拓展高附加值产品，逐步改善现金流。未来随着业务结构优化和市场拓展，公司有望实现业绩持续增长，维持“增持”评级。