20250211-宏源期货-宏源棉花周报_底部基本出现_等待回踩_24页_1mb

宏源棉花周报：底部特征显现，等待回踩

行情回顾：
上周为节后首周，国内外棉花呈先抑后扬态势。国内棉花走势偏强，国际市场ICE期货一度创新低后反弹，受到美元稳定和原油支撑影响。中美贸易摩擦持续影响预期，加税措施加剧了棉花需求的不确定性。

ICE棉花：
受美国对华加税消息影响，ICE合约震荡下行，多头基金加码空头头寸，市场情绪偏空，但暂无进一步空间。

郑棉：
国内棉价先跌后涨，5月合约在13500元支撑较强，内外棉价差较大，外盘仍处于底部试探阶段，郑棉维持震荡格局。

基本面分析：

• **全球供需：**全球棉花持续过剩，2025年1月供需报告预估2024年全球产量上调，但消费增长乏力。中国方面，新棉销售进度近100%，加工和销售速度较快，但仍存在过剩风险。
• **进出口：**2024年12月中国棉花进口量虽因配额预计而大幅增加，但棉纱出口仍然低迷。出口纺织品服装280亿美元，同比增长显著，但内销数据仍有企稳迹象。
• **库存情况：**国内外棉花商业与工业库存维持高位，纺织企业原料库存有所下降，棉纱开始累库，行业利润空间收窄。
• **需求端：**节后纺织厂开工率回升，坯布需求逐步恢复，但下游采购节奏放慢，终端需求尚需验证。

操作建议：
报告称，国内棉花近两个月经过充分整理，底部特征初步显现，建议投资者等待回踩确认后考虑建仓。ICE棉花虽处区间震荡，但估值偏低，具备一定中长期支撑。国内棉价13500元支撑位较强，5月合约有望震荡上行。操作上建议维持轻仓多单，关注关键支撑位轮动布局。

风险提示：
需警惕贸易政策变化、产量变化、需求恢复不及预期等风险。期市波动较大，投资需谨慎，以上建议仅供参考。