20250505-国金证券-电力设备与新能源行业研究_风电一季报拐点确立_电力辅助服务规则落地完善市场化政策体系_17页_1mb

光伏&储能：国家能源局发文支持"沙戈荒"大基地使用高效光伏组件，释放政策信号。目前光储板块业绩底部夯实，Q1储逆与辅材表现亮眼。预计下半年大基地项目招标将推动高效组件放量，重点推荐TOPCon电池龙头钧达股份、HJT/XBC设备及组件厂商迈为股份、帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能。

风电：山东半岛北L海上风电项目全面开工，国内海风建设提速。25Q1风电板块净利润同比首现转正，行业进入景气上行周期。重点推荐整机厂商运达股份、金风科技、明阳智能；海缆与单桩环节关注东方电缆、海力风电；大型化铸锻件与叶片推荐金雷股份、日月股份。

电网：国网输变电设备第二批中标1764亿元，累计投资增长22%。配电变压器与融合成套产品招标超65亿元。发改委与能源局出台《电力辅助服务市场基本规则》，推动辅助服务市场化改革。建议关注特高压与主网投资相关企业，包括思源电气、平高电气、许继电气、国电南瑞等。

新能源车：领克900定位大六座插混SUV，上市价2899-3969万元，性价比突出。赛力斯Q1业绩符合预期，关注M8车型表现及后续新车周期。预判2025年车市竞争加剧，推荐比亚迪、小鹏汽车、零跑汽车，关注吉利汽车、理想汽车等。

锂电：宁德时代成为首个通过新国标检测企业，验证技术实力。亿纬锂能供货特斯拉Megapack，INR18650电芯获认可。氢氧化锂与碳酸锂价格持续下滑，行业进入周期底部，关注具备技术迭代能力的复合集流体、固态电池相关企业。推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等，关注负极石墨化、六氟磷酸锂等环节。

氢能与燃料电池：十五五政策定调"提质发展"，氢能产业链迎来政策窗口。中集安瑞科Q1收入超预期，绿醇项目即将投产。华光环能实现氢能订单突破，重点推荐华电科工、昇辉科技、亿华通、国鸿氢能等。

市场动态：光伏产业链价格持续下行，硅料价格跌破企业成本。锂电各环节库存压力依然存在，成本端支撑减弱。4月新能源车销量同比+286%，渗透率突破52%。

投资主线：光伏关注高效组件技术龙头；风电聚焦整机+海缆+铸锻件；电网重点跟踪特高压投资；新能源车把握智能升级与新车周期；锂电布局技术变革环节；氢能关注制氢设备与绿色运营商。

风险提示：政策执行不及预期、产业链价格竞争加剧。