20210110-兴业证券-军工观察_十四五_行业需求加速伊始_中长期板块估值有望显著扩张_15页_1mb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了国防军工行业的投资前景，指出“十四五”期间行业需求将加速释放，军工板块具备显著的成长潜力和估值扩张空间。分析师认为，军工电子元器件企业是行业需求的风向标，2020年Q3相关企业营收和净利润均实现大幅增长。同时，航发动力等主机厂和核心配套企业也表现出强劲的增长势头。

主要观点

• “十四五”需求加速：自2021年1月提出“战略看多十四五”以来，行业需求景气度和业绩释放能力已获得市场广泛认同。
• 行业成长性：军工板块在过去五年中新增60家以上标的，一批优质企业上市，行业整体呈现良好的发展趋势。
• 估值扩张预期：随着行业需求的持续释放，军工板块估值有望显著扩张，未来五年数十家公司预计实现年均30%的复合业绩增速。
• 投资方向：建议关注产业链中上游高成长优质标的和下游主机厂及核心配套企业等平台类标的。

关键信息

重点公司

以下公司被列为重点公司，评级为“审慎增持”：

• 中航机电
• 中直股份
• 盟升电子
• 中简科技
• 中航重机
• 宏达电子
• 鸿远电子
• 火炬电子
• 中航光电
• 航天电器
• 七一二
• 爱乐达
• 振华科技
• 菲利华
• 北摩高科
• 中航高科
• 光威复材
• 中航沈飞
• 航发动力
• 中航电子
• 国睿科技
• 中国海防

市场表现

• 板块表现：中证军工指数本周上涨8.99%，跑赢上证综指6.20%，跑赢创业板指2.77%。
• 个股行情：本周涨幅前五的军工标的为上海瀚讯、中航高科、航发动力、中船防务、爱乐达。
• 新股跟踪：2018年至今军工板块新增多家上市公司，如中科海讯、广电计量、西部超导等，部分新上市企业表现良好。
• 融资余额：军工板块融资余额占流通市值的比例为3.83%，较A股平均水平高出1.50个百分点，显示出市场对军工板块的看好。

盈利预测与估值

重点公司盈利预测与估值数据如下（单位：亿元）：

军工基金表现

• 富国中证军工：单位净值1.36元，周涨跌幅8.47%，年初至今涨跌幅8.47%。
• 鹏华中证国防：单位净值1.51元，周涨跌幅9.10%，年初至今涨跌幅9.10%。
• 前海开源中证军工：单位净值1.23元，周涨跌幅7.90%，年初至今涨跌幅7.90%。
• 融通中证军工：单位净值1.24元，周涨跌幅0.10%，年初至今涨跌幅0.10%。
• 国泰中证军工ETF：单位净值1.40元，周涨跌幅8.86%，年初至今涨跌幅8.86%。
• 华宝中证军工ETF：单位净值1.41元，周涨跌幅8.93%，年初至今涨跌幅8.93%。

行业动态

• 集团新闻：航天科技集团成立氢能产业发展联盟，推动氢能产业发展。
• 武器装备：俄罗斯“轰鸣”号护卫舰将装备“锆石”导弹；韩国轻型航母设计曝光；印度“烈火-5”洲际导弹即将服役。
• 政策外交、周边局势：中央军委发布《军队装备条例》；中印准备新一轮边境会谈；韩美军方就2021年联合军演方案展开协商。
• 招标公告：全军装备采购信息网招标公告数量持续增长，显示出军工需求的旺盛。

风险提示

1. 业绩成长性不足：部分公司短期难以消化较高估值。
2. 收入确认滞后：部分上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付。
3. 型号批产初期风险：部分主机厂在型号批产初期可能存在工艺不稳定、成品率低等问题，影响利润增长。

结论

整体来看，国防军工行业在“十四五”期间将迎来需求加速释放，相关企业有望实现显著的业绩增长和估值扩张。建议投资者继续关注产业链中上游高成长优质标的及下游主机厂和核心配套企业。同时，需注意行业内的风险因素，合理评估投资风险。