海外巨头系列研究报告_英国石油——世界领先的石油和天然气巨头_32页_2mb

英国石油（BP）公司总结

核心内容

英国石油公司（BP）是世界领先的石油和天然气巨头，业务涵盖油气勘探开发、炼油、天然气销售和发电、油品零售和运输、以及石油化工产品生产和销售。公司在可再生能源领域也有快速发展。截至2016年底，BP在全球72个国家开展业务，每天生产330万桶原油，探明储量达178.1亿桶，资产市值超过2000亿美元，2016年《财富》世界500强排名第10。

主要观点

• 业务结构：BP业务分为上游和下游板块，上游包括勘探、开采、运输、储存和处理；下游包括炼油、石化产品生产、销售及润滑油业务。
• 财务表现：2016年，BP实现税前重置成本利润6亿美元，扭转了2015年的65亿美元亏损，2017年一季度调整后净利润达15.1亿美元。
• 盈利能力：公司通过优化运营、控制成本、拓展高利润项目，盈利能力逐步回升，2017年一季度各项盈利能力指标明显改善。
• 资本结构：BP通过剥离资产、优化资本支出，资产负债率控制在20%-30%之间，流动性风险已基本消除。
• 运营能力：资产周转率有所下降，但随着高利润项目的投产，运营能力有望逐步回升。
• 战略规划：BP计划在未来五年内启动16个新项目，目标是实现2021年税前净现金流220亿-240亿美元，现金平衡点预计降至每桶35-40美元。
• 可再生能源：BP在风电和生物燃料方面发展迅速，计划扩大清洁能源在能源结构中的比例，以应对未来碳排放压力。
• 能源展望：BP预测2015至2035年全球能源需求将增长约30%，化石燃料仍将是主导能源，其中天然气增速最快，将超过煤炭成为第二大燃料来源。可再生能源、核电和水电将占能源供给增长的一半。

关键信息

上游业务

• 2016年扭亏为盈：全年税前重置成本利润6亿美元，储量替换率达到96%。
• 项目拓展：2016年完成6个项目，2017年计划启动7个项目，未来五年将有16个新项目。
• 产量与储量：2016年日均原油产量为220万桶，全球油气总探明储量达10363百万桶油当量。
• 市场行情：2016年布伦特原油均价为43.73美元/桶，公司对油价波动较为敏感，但通过优化项目组合，实现利润增长。

下游业务

• 盈利情况：2016年税前重置成本利润52亿美元，较2015年下降19亿美元。
• 炼化业务：全年日均炼化170万桶原油，炼油厂利用率在95%左右。
• 润滑油业务：潜在税前重置成本利润达14.39亿美元，创历史新高。
• 石油化工：2016年潜在税前重置成本利润达3.86亿美元，继2015年扭亏后持续增长。
• 零售网络：全球拥有约18,000个加油站，与多个合作伙伴共同构建销售网络。

可再生能源

• 风电业务：BP在美国七个州经营14个风电场，总装机量约2259兆瓦。
• 生物燃料：公司在巴西全资拥有三个乙醇生产厂，2014年扩建后产能翻倍。
• 未来规划：计划将生物燃料在运输燃料中的占比从2.5%提升至4%，以应对碳排放压力。

财务状况

• 资产负债率：从2013年的57%上升至2016年的63%，但2017年一季度开始下降。
• 现金流：2016年经营现金流良好，2021年预计实现税前净现金流130亿-140亿美元（上游）和90亿-100亿美元（下游）。
• 盈利能力指标：2017年一季度各项盈利能力指标明显改善，净资产收益率、总资产报酬率和销售净利率均有所回升。

技术与市场趋势

• 技术进步：BP认为技术进步将有助于提供充足、廉价的能源，并推动向低碳能源的转型。
• 碳价格影响：碳价格的引入将促进技术发展，加快能源结构向低碳化转变。
• 全球能源需求：预计2015-2035年全球能源需求增长约30%，其中天然气增速最快，将超过石油和煤炭。

风险提示

• 油价下降：可能影响公司盈利能力。
• 化工产品价格下降：对石化业务构成压力。
• OPEC减产协议履行不足：可能影响油价走势。
• 页岩油成本下降：可能削弱公司竞争优势。

战略规划（2021）

• 增长目标：2021年实现税前净现金流130亿-140亿美元（上游）和90亿-100亿美元（下游）。
• 资本管理：保持有机资本支出在150亿-170亿美元之间，优化资产结构。
• 项目投资：新增项目将带来更高的运营现金利润，预计比2015年平均运营现金利润高35%。
• 市场布局：关注中国、印度和墨西哥等快速增长市场，以实现下游业务增长。

能源展望（2035）

• 化石能源：石油、天然气和煤炭仍将是主要能源来源，占一次能源的75%以上。
• 天然气增长：天然气增速最快，预计将成为世界第二大燃料来源。
• 清洁能源：可再生能源将占能源结构的10%，年均增长率达7.1%。
• 碳排放：预计碳排放增速为0.6%，低于过去20年平均水平，但总体仍将增长13%。

结论

BP正通过优化业务结构、严格管理资本与成本、拓展高利润项目以及加大对可再生能源的投入，逐步走出低油价带来的困境，回归增长轨道。未来五年，公司计划实现运营现金流的显著增长，并在2035年前推动能源结构的低碳转型。