20220707-华融期货-国债日评_央行再次缩减逆回购规模略挫多头情绪_4页_209kb

国债市场分析总结

核心内容

2022年7月7日，中国国债市场整体呈现震荡格局，期债主力合约多数小幅收跌，美债收益率则全线上涨。市场利率和利差的变化反映出当前资金面的宽松状态以及对未来政策调整的预期。

主要观点

一、行情综述

• 逆回购操作：央行当日进行30亿元逆回购操作，较此前规模有所缩减。
• 国债利率：主要期限国债利率整体下行，1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.5%、2.68%、2.86%和2.83%。
• 国债利差：10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y利差分别为80bp、33bp、14bp、82bp和36bp，总体收窄。
• 回购利率：主要期限回购利率普遍下行，1d、7d、14d、21d和1m分别为1.28%、1.71%、1.77%、1.76%和1.9%。
• 回购利差：1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d利差分别为62bp、19bp、13bp、49bp和6bp，总体扩大。
• 美债走势：美债收益率全线上涨，3月期美债收益率涨20.51个基点至1.90%，2年期涨18.3个基点至3.014%，10年期涨12.3个基点至2.935%。

二、基本面消息

国内

• 央行操作：7月初央行连续净回笼，但逆回购中标利率保持稳定，未出现上调。
• 资金面情况：尽管央行缩减逆回购规模，但资金供给仍充裕，DR007和DR001利率显著低于政策利率。
• 政策意图：央行可能有意引导市场利率向政策利率水平回归，低量逆回购未必意味着紧缩信号。

国际

• 美联储会议纪要：多数官员认为增长风险偏向下行，可能需要一段时间才能将通胀降至2%；若通胀持续，可能采取更限制性的利率政策。
• 加息预期：预计7月FOMC会议可能加息50或75个基点。
• 经济数据：美国6月ISM非制造业PMI为55.3，创2020年5月以来新低；Markit服务业PMI终值为52.7，低于预期。

三、后市展望

• 市场博弈点：当前市场关注点包括西安、上海等地疫情发展、6月金融经济数据以及海外市场走势对情绪和外资流动的影响。
• 资金面收敛：后续资金面逐步收敛对长端国债影响可能较小，因市场已对资金收紧有充分预期。
• 投资建议：
  • 交易性需求应保持中性偏空；
  • 空头套保可关注基差回落后的建仓机会；
  • 可关注国债收益率曲线做平的机会。

关键信息

• 国内利率：国债利率整体下行，回购利率普遍下降，但利差扩大。
• 国际环境：美债收益率全线上涨，美联储加息预期增强，经济增长存在下行风险。
• 政策导向：央行缩减逆回购规模，但市场利率仍低于政策利率，可能为引导而非紧缩。
• 市场情绪：市场对6月金融数据和7月降准预期存在博弈，情绪波动较大。

风险提示

• 市场利率变化受多种因素影响，包括政策调整、经济数据、疫情发展及国际环境。
• 投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎决策，避免盲目跟风。

免责声明

本报告内容仅为市场分析参考，不构成任何投资建议。报告信息来源于公开渠道，华融期货有限责任公司不对信息的准确性或完整性负责。投资者应独立评估投资决策，并自行承担投资风险。