20251110-浙商证券-华翔股份-603112.SH-华翔股份点评报告_业绩符合预期_人形机器人打开成长空间_3页_641kb

业绩与财务表现

华翔股份(603112)2025年前三季度营收29.8亿元，同比增长7%；归母净利润4.1亿元，同比增长18.9%。2025年Q3单独数据为：营收10.1亿元，同比增长17.4%；归母净利润1.15亿元，同比增长4.8%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长7.5%。毛利率略微下降，净利润率提升，显示短期支出管控有效，但Q3毛利率下滑可能源于产品交付结构变化。

公司战略与业务拓展

公司作为全球家电压缩机铸件市场领导者，市场份额领先，客户包括美的、格力等。2025年上半年精密件业务增长9.9%。通过与华域上海合资，推动汽车零部件业务协同。战略性进入机器人领域，已成立子公司并完成减速器金属结构件工艺验证，计划设立产业基金。现金储备充足（13.8亿元），具备内生外延潜力。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润年增长25%、26%、23%（年均复合25%），对应PE从16倍降至11倍。维持“买入”评级，目标价基于盈利增长和市场评估。

风险因素

宏观经济不确定、机器人业务延迟、原材料价格波动为主要风险。

摘要：业绩稳健，机器人战略打开成长空间；建议买入。