建筑材料2018年半年报综述_水泥业绩亮眼_消费龙头强者恒强_14页-1mb

建筑材料行业2018年半年报综述总结

核心内容概述

2018年上半年，建筑材料行业整体表现稳健，多数子行业实现营收与归母净利润的双增长，其中水泥、玻璃、玻纤、管材及耐材等行业表现尤为突出。行业毛利率与净利率普遍提升，盈利水平显著增强，体现出行业整体景气度的提升。

主要观点

水泥行业

• 业绩亮眼：水泥行业在高基数基础上实现大幅增长，营收同比增长47.49%，归母净利润同比增长119.83%，盈利能力显著提升。
• 价格企稳：尽管全国水泥产量同比下降10.42%，但行业协同自律与环保限产促使水泥价格高位企稳，呈现出“淡季不淡”的态势。
• 龙头表现突出：海螺水泥、华新水泥、塔牌集团等龙头公司业绩表现优异，单位毛利、净利均有显著提升。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥等龙头企业，关注塔牌集团、华润水泥等弹性品种。

玻璃行业

• 价格中枢上移：玻璃行业受供给端收缩及需求端企稳影响，价格中枢上移，盈利稳步增长。
• 供给收缩预期：2018年为玻璃冷修大年，供给端预计持续收缩，利好价格稳中有升。
• 推荐公司：旗滨集团表现较好，受益于区域优势与价格上行，建议关注。

玻纤行业

• 需求结构升级：玻纤行业在建筑、交通、电子、新能源等领域需求持续增长，结构性机会仍在。
• 盈利提升：行业整体营收、归母净利润增长，中国巨石表现突出，毛利率与净利率均高于同业。
• 投资建议：建议关注中国巨石，其技术优势与全球布局将推动公司持续增长。

管材行业

• 利润增速快于营收：管材行业整体营收同比增长20.41%，归母净利润同比增长82.95%，利润端增长显著。
• 行业分化明显：部分公司如伟星新材表现突出，而部分企业如青龙管业、龙泉股份则出现净利下滑。
• 投资建议：推荐伟星新材，其C端营销与“煤改气”等政策利好将推动业绩提升。

耐材行业

• 量价齐升：耐材行业营收同比增长55.18%，归母净利润同比增长119.78%，行业景气度提升。
• 成本压力可控：毛利率虽略有下降，但净利率提升，成本上涨对业绩影响较小。
• 投资建议：推荐鲁阳节能，其转型与产品结构调整带来显著业绩增长。

其他消费建材

• 业绩分化：整体营收与归母净利润增长，但公司间表现差异较大。
• 龙头优势明显：北新建材、东方雨虹、三棵树等龙头企业盈利增长显著，建议关注。

关键信息汇总

水泥行业

• 行业数据：全国水泥产量9.97亿吨，同比下降10.42%。
• 盈利指标：毛利率33.92%，净利率14.08%，同比分别提升6.35和5.42个百分点。
• 费用控制：多数企业期间费用率下降，其中青松建化下降12.64个百分点。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、华润水泥。

玻璃行业

• 行业数据：全国平板玻璃产量4.25亿重箱，同比下降0.90%。
• 盈利指标：毛利率26.34%，净利率10.53%，同比分别提升0.78和0.8个百分点。
• 供给收缩：2018年为冷修大年，供给端预计持续收缩。
• 投资建议：推荐旗滨集团，关注其区域优势与价格上行。

玻纤行业

• 行业数据：玻纤行业营收117.85亿元，同比增长16.36%。
• 盈利指标：毛利率35.43%，净利率15.91%，同比分别下降0.34和上升0.47个百分点。
• 龙头表现：中国巨石营收50.18亿元，同比增长23.06%，归母净利润增长25.91%。
• 投资建议：建议关注中国巨石，其全球布局与产品优化将带来长期增长。

管材行业

• 行业数据：管材行业营收79.24亿元，同比增长20.41%。
• 盈利指标：毛利率28.88%，净利率7.79%，同比分别提升1.07和2.8个百分点。
• 企业表现：伟星新材表现突出，归母净利润同比增长23.61%。
• 投资建议：推荐伟星新材，关注其C端营销与“煤改气”等政策带来的增长机会。

耐材行业

• 行业数据：耐材行业营收60.25亿元，同比增长55.18%。
• 盈利指标：毛利率29.90%，净利率8.09%，同比分别下降2.14和上升2.15个百分点。
• 企业表现：鲁阳节能归母净利润增长138.27%，毛利率提升8.97个百分点。
• 投资建议：推荐鲁阳节能，其转型与产品结构调整带来显著业绩增长。

其他消费建材

• 行业数据：整体营收389.51亿元，同比增长31.07%；归母净利润35.93亿元，同比增长48.2%。
• 盈利指标：毛利率25.96%，净利率9.32%，同比分别提升0.55和1.12个百分点。
• 企业表现：北新建材、帝欧家居、三棵树等公司业绩增长显著。
• 投资建议：关注北新建材、东方雨虹、三棵树等龙头企业。

风险提示

• 宏观经济下行：宏观经济显著下行可能对建材行业需求产生负面影响。
• 行业竞争加剧：部分行业面临竞争加剧风险，可能影响利润空间。
• 环保政策变化：环保政策的不确定性可能影响供给端收缩节奏。
• 需求不及预期：如水泥、玻璃等行业的下游需求若不及预期，可能影响业绩增长。
• 原材料成本波动：如纯碱、HDPE等原材料价格波动可能影响利润。