20210712-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌铅）_降准刺激多头情绪_短期反弹高度有限_30页_1mb

有色金属周报总结（铜铝锌铅）

核心内容概述

本报告对2021年7月12日当周铜、铝、锌、铅四大有色金属品种的市场情况进行分析，涵盖基本面变化、期货结构、持仓变动及行情展望等内容，旨在为投资者提供短期及中长期的投资策略参考。

铜：多头情绪受刺激，反弹空间有限

基本面变化

• 供应：铜精矿加工费回升，恢复至2020年四季度水平；7月检修逐步结束，精炼铜产量有望回升至85万吨以上；废铜供应偏紧，精废价差维持在合理水平之下。
• 消费：现货升贴水改善，社库快速下降至21万吨附近；铜杆需求有所回升，但铜管、漆包线等需求仍显淡季特征；上半年家电等需求较好，下半年或走弱，但电网投资或对消费形成托底。
• 期货结构及持仓：LME库存震荡，维持Contango结构；Comex库存下降，投机性多头持仓回升，空头持仓下降；沪铜多空持仓比震荡回落，市场热度不高。

行情展望及策略

• 短期：受降准提振，铜价有反弹需求，但受美元流动性及宏观风险压制，反弹高度受限。
• 中长期：关注60日均线阻力，建议谨慎对待反弹，等待回调机会后再布局多头。

铝：上行形态完整，长线多配

基本面变化

• 供应：7月电解铝产量预计达332.5万吨，环比增加3%；云南减产收窄，新项目投产，库存持续下降。
• 消费：铝锭及铝棒库存维持去库趋势，但出库量震荡下滑，消费步入淡季；国内库存处于历史低位，海外库存也持续下降。
• 期货结构及持仓：伦铝库存下降至150万吨，维持Back结构；上期所多空持仓震荡，多空比小幅下行。

行情展望及策略

• 中长期：铝是唯一供需双受益于碳中和的品种，需求端受益于光伏、新能源汽车等长期增长方向。
• 策略：长线看多，回调时可考虑接多，短期维持震荡走势，操作上以多头配置为主。

锌：基本面走弱，重心仍有下移

基本面变化

• 供应：锌精矿加工费回升，国产矿TC达4100元，进口矿TC维持在80美金；7月产量回升至53.4万吨。
• 消费：锌锭社库止跌反弹，库存拐点初现；汽车销量下滑，三季度需求或更弱，拖累消费。
• 期货结构及持仓：LME库存维持在25万吨附近，伦锌维持强Contango结构；上期所多空持仓比小幅走高。

行情展望及策略

• 短期：降准提振有限，锌价受抛储及消费走弱压制，短期反弹空间有限。
• 中长期：基本面走弱逻辑未变，建议保持空头配置，关注库存变化及需求拐点。

铅：消费尚未启动，短期反弹受阻

基本面变化

• 供应：原生铅及再生铅开工率回升，再生铅产量有望大幅上升至35万吨以上。
• 消费：铅锭现货贴水扩大，社库再度反弹至14万吨以上；下游电池消费尚未启动，需求偏弱。
• 期货结构及持仓：LME铅库存下降，价差震荡；上期所多空持仓高位震荡，多空比震荡上行。

行情展望及策略

• 短期：消费旺季未至，库存压力较大，铅价反弹空间有限，短期阻力位在万六附近。
• 中长期：三季度基本面有望改善，但需等待消费启动，建议观望为主，等待回调机会再布局多头。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观面存在不确定性，美元流动性及美债收益率变化可能影响铜价。
• 汽车消费走弱可能进一步压制锌价。
• 铅价受消费启动延迟影响，短期波动较大。
• 市场情绪波动频繁，建议投资者保持谨慎，关注库存及供需变化。

免责条款

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