> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华撰写，内容涵盖国债期货市场、现货市场、海外市场及宏观政策信息，分析了近期市场走势、利率变化及政策动向。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 主要合约表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2609 | 102.628 | 102.610 | 0.018 | 0.02% | 94115 | 34326 | 1539 | 0.046 | 0.042 | | TS2612 | 102.582 | 102.568 | 0.014 | 0.01% | 2621 | 725 | 136 | - | - | | TF2609 | 106.445 | 106.385 | 0.060 | 0.06% | 232344 | 59242 | 4699 | - | - | | TF2612 | 106.355 | 106.315 | 0.040 | 0.04% | 13110 | 3418 | 478 | - | - | | T2609 | 109.180 | 109.120 | 0.060 | 0.05% | 374103 | 63276 | 4044 | - | - | | T2612 | 109.030 | 108.980 | 0.050 | 0.05% | 20865 | 1661 | 156 | - | - | | TL2609 | 113.85 | 113.7 | 0.150 | 0.13% | 178333 | 70838 | 4916 | -0.090 | -0.1000 | | TL2612 | 113.94 | 113.8 | 0.140 | 0.12% | 22281 | 3812 | 486 | - | - | ### 2. 主要观点 - 国债期货价格普遍上涨，T2609合约涨幅0.05%。 - 持仓量整体增加，尤其是T2609合约持仓量显著上升。 - 跨期价差方面，TL2609合约价差为-0.090，较前值-0.1000有所收窄。 - 从市场情绪来看，国债期货走势偏强，反映市场对政策宽松的预期。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR% | CTD券 | 昨日IRR% | 前日IRR% | 涨跌(bp) | |-------|----------|----------|----------| | 1.3447 | 1.3447 | 1.3154 | -0.28 | | 1.2843 | 1.2843 | 1.3344 | -0.27 | | 1.3154 | 1.3154 | 1.2627 | -0.1 | | 1.3344 | 1.3344 | 1.253 | -0.48 | | 1.3732 | 1.3732 | 1.371 | -0.32 | | 1.371 | 1.371 | 1.371 | -0.1 | | 1.2627 | 1.2627 | 1.2627 | -0.3 | | 1.253 | 1.253 | 1.253 | -0.2 | ### 2. 关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.11 | 1.11 | -0.28 | | 1Y | 1.14 | 1.14 | -0.27 | | 2Y | 1.27 | 1.27 | -0.1 | | 5Y | 1.45 | 1.45 | -0.48 | | 7Y | 1.57 | 1.58 | -0.32 | | 10Y | 1.74 | 1.74 | -0.1 | | 20Y | 2.22 | 2.22 | -0.3 | | 30Y | 2.25 | 2.25 | -0.2 | ### 3. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 43.06 | 43.11 | | 10-5 | 30.62 | 30.84 | | 5-2 | 12.44 | 12.27 | | 30-10 | 50.34 | 50.44 | ### 4. 主要观点 - 各关键期限国债收益率普遍下行，10Y期收益率下行0.1bp。 - 10Y-2Y利差为43.06bp，显示长短期利差收窄。 - 现货市场利率下行，资金面转松，国债期货价格走势偏强。 --- ## 四、海外市场分析 ### 1. 主要国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.26 | 4.21 | 5.0 | | 美国5Y | 4.37 | 4.33 | 4.0 | | 美国10Y | 4.63 | 4.60 | 3.0 | | 美国30Y | 5.13 | 5.11 | 2.0 | | 德国2Y | 2.750 | 2.760 | -1.0 | | 德国10Y | 3.210 | 3.200 | 1.0 | | 日本2Y | 1.441 | 1.436 | 0.5 | | 日本10Y | 2.731 | 2.715 | 1.6 | ### 2. 主要观点 - 美国10Y国债收益率上行3bp，显示市场对通胀和经济复苏的担忧。 - 德国10Y收益率上行1bp，日本10Y收益率上行1.6bp。 - 外围利差方面，美债收益率较国内国债收益率高约288.6bp，显示中美利差扩大。 - 海外市场整体呈现收益率上行趋势，反映通胀压力和政策紧缩预期。 --- ## 五、宏观政策及市场动态 ### 1. 政策信息 - 央行开展2530亿元7天期逆回购操作，净投放165亿元，资金面有所宽松。 - 证监会召开座谈会，强调加强市场基础制度建设，推动资本市场稳定发展。 - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区经济恢复。 - 地方监管部门要求信托公司自查利率债偏离交易情况。 - 国务院表示将加大逆周期调节力度，财政政策有望在下半年发挥更大作用。 ### 2. 市场动态 - 国内经济呈现结构性分化，进出口增长但房地产投资持续下滑。 - 美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，均低于预期。 - 美联储主席沃什强调恢复价格稳定，可能采取利率手段抑制通胀。 - 美伊局势升级，霍尔木兹海峡通行受阻，引发大宗商品价格上涨。 --- ## 六、评论及策略建议 - 当前国内国债期货走势偏强，市场对政策宽松预期增强。 - 随着税期扰动结束，财政资金回流，资金面有望保持合理充裕。 - 建议关注政策动向及资金面变化，把握国债期货的短期上涨机会。 --- ## 七、声明与风险提示 - 本报告基于合规数据来源，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。 - 报告对未来预测存在不确定性，宏观环境及产业链因素可能影响市场走势。 - 投资者应谨慎决策，报告信息仅供参考，不构成买卖建议。