20210328-国金证券-食品饮料行业研究_年报陆续落地_疫情调整后整装待发_14页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券发布，主要分析食品饮料行业在2021年的市场趋势、投资建议及风险提示。报告强调了消费升级、品牌力、渠道管控及行业集中度提升等关键因素对行业的影响，并对白酒、啤酒、调味品、休闲食品和乳制品五大板块进行了详细分析。

主要观点与投资建议

白酒板块

• 行业趋势：白酒基本面向好，千元价格带需求加速扩容，名酒凭借品牌力和渠道管控力进一步收割市场份额。
• 市场动态：酒企进入淡季挺价阶段，高端库存处于近三年低位，五粮液批价全国基本站上1000元，国窖打款价930元。
• 投资建议：推荐高端白酒（茅台、五粮液、泸州老窖）及改革标的（洋河、酒鬼、汾酒、古井）。
• 调研反馈：
  • 五粮液：2021年目标实现高质量市场份额增长，量价齐升逻辑明确，春节动销增幅显著。
  • 泸州老窖：国窖价格紧跟茅台，特曲价格显著提升，渠道布局向华东、华南扩展。
  • 水井坊：新管理层上任，加强品牌内涵建设，拓展重点市场。

啤酒板块

• 行业趋势：高端化加速，预计Q1龙头销量高增，ASP有望实现中单位数增长。
• 市场动态：青啤、华润、珠江啤酒1-2月销量均增长超35%，华润啤酒2020年业绩符合预期，Q4次高档及以上销量有望双位数增长。
• 投资建议：首推华润啤酒，关注重啤、青啤。
• 数据支持：2020年华润次高档及以上销量增长11.1%，喜力接近翻倍增长，SuperX量增超40%。

调味品板块

• 行业趋势：零添加及泛健康赛道持续扩容，调味品龙头及跨界企业纷纷入局。
• 市场动态：千禾味业凭借差异化定位和电商建设实现线上增长超200%，预计2021年收入增长超50%。
• 投资建议：首推千禾味业，关注调整中的中炬高新。
• 数据支持：千禾味业2021Q1收入增长50%以上，预计全年增速35-40%，未来三年复合增速30%以上。

休闲食品板块

• 行业趋势：市场集中度提升是主趋势，休闲卤制品行业CR5仅为21%，仍处成长期。
• 市场动态：绝味、煌上煌等头部品牌开店指引清晰，预计未来每年新增门店1200-1500家。
• 投资建议：建议关注卤制品赛道，重点关注绝味和煌上煌。

乳制品板块

• 行业趋势：伊利、蒙牛竞争趋缓，奶粉细分领域成长空间大。
• 市场动态：2021年3月生鲜乳平均价4.28元/公斤，同比增长13.5%。进口奶粉量同比上升4万吨，金额增长4.1%。
• 投资建议：看好年内两强竞争趋缓，可关注奶粉领域成长机会，特别是成人奶粉和儿童奶粉。
• 数据支持：蒙牛和伊利已有成人奶粉产品，但高端产品占比不高，飞鹤开始进军此领域。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：12457
• 沪深300指数：5038
• 上证指数：3418
• 深证成指：13770
• 中小板综指：12221

行情回顾

• 食品饮料（申万）指数：上周上涨2.23%，涨幅前三为计算机、生物医药和纺织服装。
• 子板块表现：软饮料上涨4.90%，乳品上涨3.82%，调味发酵品微跌0.81%。

个股表现

• 涨幅前十名：金徽酒（+44.88%）、日辰股份（+22.04%）、ST通葡（+21.65%）、水井坊（+18.27%）、迎驾贡酒（+18.10%）。
• 跌幅前十名：华宝食品（-5.42%）、良品铺子（-5.06%）、金禾实业（-4.04%）、西麦食品（-2.46%）、千禾味业（-2.42%）。

沪深港通持股情况

• 白酒板块：贵州茅台（7.63%）、五粮液（5.40%）、泸州老窖（2.08%）。
• 乳制品板块：伊利股份（12.64%）。
• 其他公司：洽洽食品（15.80%）、中炬高新（13.54%）等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增长放缓将显著影响消费情况。
• 疫情持续反复风险：疫情不可控将影响经济修复进度。
• 区域市场竞争风险：区域市场竞争态势变化将影响厂商政策。

行业与公司投资评级

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

行业数据更新

• 白酒产量：2020年12月全国白酒产量98.1万千升，同比增长9.1%。
• 白酒终端成交价：五粮液1389元，洋河M3 584元，剑南春448元，水井坊519元，青花汾酒999元。
• 啤酒产量：2020年12月啤酒产量212.7万千升，同比下降12.1%。
• 进口啤酒：2021年2月进口量59300千升，同比下降17.80%；平均单价1512.93美元/千升，同比增长18.88%。
• 大麦价格：2021年3月26日国内大麦市场平均价2330元/吨，环比下降4.51%。

公司公告与行业要闻

• 豫园股份：2020年营收440.51亿元，净利润36.10亿元，酒业营收6.18亿元。
• 立高食品：拟在深交所上市，发行4234万股，2020年1-6月净利润7599.78万元。
• 福成股份：2020年食品板块净利润8830万元，同比增长33%。
• 南方黑芝麻：业绩不理想，计划开发新品，向大健康产业转型。
• 每日黑巧：获得过亿元融资，主打健康、可持续发展。
• 加点滋味：完成近千万美元融资，用于品牌建设及供应链搭建。

下周重要事项提醒

• 2021/03/29：青岛啤酒年报预计披露。
• 2021/03/30：良品铺子、恒顺醋业、光明乳业年报预计披露。
• 2021/03/31：贵州茅台、海天味业、伊利股份、盐津铺子、双汇发展、天味食品年报预计披露。
• 2020/03/31：贝因美年报预计披露。

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