20240801-国盛证券-宏观点评_美联储9月降息几成定局_资产价格将如何表现__5页_886kb

本报告显示，美联储于2024年7月议息会议维持联邦基金利率5.25%-5.50%不变，未如部分预期降息。鲍威尔在讲话中表明，若通胀和就业数据符合预期，最快将在9月降息，强调了政策转向可能性，但否定了“萨姆规则”作为指导。会议整体基调偏鸽，就业增长放缓、通胀仍偏高，显示出对经济下行风险的关注。

会议后，市场预期年内降息概率提升至90%，主要用于9、11、12月潜在降息，但实际降息节奏可能不及预期。资本价格反应显着：美股指数上涨16%至0.2%，黄金上涨15%，美元指数下跌4%，10年期美债收益率下降11个基点。这受到议息会议影响，但也受以色列-伊朗冲突避险情绪推升。

通过历史数据回顾，美联储以往降息启动时期，主要资产表现如下：美股在降息前2个月多上涨，但降息后伴随经济衰退时下跌；美债收益率持续下行，但无明确上升周期；美元在降息前多震荡下行或上行，降息后走势紊乱；黄金中长期上涨，短期波动；原油和铜在降息前多下跌，长期无稳定规律。当前市场已较充分计入年内三次降息预期，如果美联储如期降息，则影响有限；反之，降息次数不足可能导致资产反向修正，需警惕。

总体而言，报告强调要关注美国经济、通胀和货币政策风险，同时参考历史规律进行投资决策。