20260805-国信证券-健盛集团-603558.SH-二季度扣非净利润同比增长9_毛利率同环比改善_8页_832kb

健盛集团（603558.SH）总结

核心内容

健盛集团在2026年上半年实现了稳健的财务表现，收入和净利润均有所增长。公司主要业务为棉袜和无缝服饰制造，具备较强的市场竞争力和优质客户结构。

主要财务表现

• 收入：2026年上半年收入同比增长3.40%，达到12.11亿元。
• 净利润：归母净利润同比增长23.23%，达到1.75亿元；扣非归母净利润同比增长18.55%，达到1.62亿元。
• 毛利率：同比提升2.29个百分点至30.46%，环比提升2.4个百分点至31.6%。
• 净利率：同比提升2.32个百分点至14.43%。
• 费用率：销售费用率同比下降0.14个百分点至3.10%，管理费用率同比下降0.92个百分点至7.95%，财务费用率同比上升2.06个百分点至1.77%。
• 现金流：经营活动现金流净额同比下降54.94%至1.14亿元，主因原材料采购和产品备货增加，尚未形成销售回款。
• 营运资金：存货周转天数同比增加2天至151天；应收账款周转天数同比增加4天至88天；应付账款周转天数同比增加5天至40天。

主要观点

业务表现

• 棉袜业务：销量小幅增长，单价先低后高，整体保持稳定；盈利能力显著提升，毛利率和净利率均同比上升。下半年预计表现优于上半年，优衣库三季度出货高峰将推动业绩增长。
• 无缝服饰业务：上半年收入微增，出货量增长双位数，但单价有所下降，整体表现不及预期。主要受优衣库项目开发进展不及预期影响，但盈利水平持续改善，越南基地效益提升。下半年将有美国新客户批量下单，预计业务增长提速。

股东回报

• 分红：2026年半年度拟分红0.30元/股，分红总额为0.97亿元，分红率达55.64%。
• 回购：公司持续推进股份回购，截至报告披露日，累计回购1.17亿股，使用资金11.7亿元。

关键信息

投资建议

• 维持“优于大市”评级，目标价13.1-14.2元，对应2026年12-13倍PE。
• 预计2026-2028年净利润分别为3.7/4.0/4.3亿元，以2025年扣非净利润为基数，同比增长11.6%/6.3%/9.2%。

财务预测

风险提示

• 海外需求疲软
• 关税政策不确定性
• 系统性风险

可比公司估值

总结

健盛集团在2026年上半年展现出良好的增长势头，收入和净利润均实现增长，主要得益于毛利率的提升和费用的优化。尽管财务费用率有所上升，但公司通过持续的分红和回购政策提升股东回报。棉袜业务作为公司的基本盘，表现稳健，而无缝服饰业务虽上半年增速放缓，但盈利改善明显，下半年有望迎来增长拐点。公司具备较强的市场竞争力和优质客户结构，未来发展前景乐观。