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豪迈科技(002595SZ)2024年一季报分析报告总结

国投证券股份有限公司
投资评级：增持-A，6个月目标价4500元

主要业绩亮点

豪迈科技(002595SZ)2024年一季报业绩高增长：

• 2024Q1实现收入1766亿元，同比增长73.2%；
• 归母净利润400亿元，同比增长2870%；
• 扣非归母净利润375亿元，同比增长2397%。
  所有核心财务指标均呈现大幅增长趋势。

核心业务分析

1. 轮胎模具业务

轮胎模具业务持续受益于轮胎出口高景气：

• 各大欧美经济体高通胀背景下，国产轮胎相对性价比凸显；
• 国产轮胎在欧美市场认可度显著提升，海外扩产加速；
• 2024年Q1轮胎模具出口呈现高景气状态。
  当前中国企业在海外已落地18家轮胎工厂，另有7家在筹建，实际年产能有望超过1亿条。

2. 大型零部件业务

大型零部件业务中，燃气轮机与风电铸件为主要看点：

• 燃气轮机：市场需求持续向好，主要受益于电力结构转型需求，2023年全球市场规模达250亿美元，预计2026年达到283亿美元（CAGR 42%）。2024年Q1订单饱满，增长势头良好。
• 风电铸件：2024年Q1有所恢复，此前因价格下降、产业链“内卷”等因素承压。

3. 数控机床业务

2023年设立西安豪迈数控机床有限公司，产品线包含超硬刀具五轴激光加工中心等系列化产品，已在铝合金、汽车零部件、精密模具等行业批量应用，品牌知名度提升，成长空间被看好。

盈利能力

2024Q1公司盈利能力显著增强：

• 毛利率35.49%，同比提升4.43个百分点；
• 净利率22.70%，同比提升3.82个百分点。
  主要驱动因素包括原材料价格低位、汇率有利、产品结构优化、管理效率提升等。

投资建议

预计公司2024-2026年收入将保持15%-14%-12% 的增长率，净利润增速分别为118%-97%-128%。对应2024年PE估值为18X，给予2024年PE20X估值，维持4500元的6个月目标价，维持“增持-A”评级。

核心风险提示

1. 原材料价格波动风险；
2. 汇率波动风险；
3. 下游资本开支不达预期风险；
4. 数控机床业务拓展不及预期风险。

本报告为国投证券股份有限公司2024年5月发布的公司快报，各项声明请参见报告尾页。