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冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月19日沪铜市场的行情走势、供给端情况以及基本面变化，指出当前铜价处于高位震荡状态，受宏观与基本面因素共同影响。市场对印尼格拉斯伯格铜矿复产时间的预期有所调整，同时国内政策及海外矿山扰动对铜价形成压制。

行情分析

• 沪铜走势：今日沪铜高开低走，午后翻红，整体呈现高位震荡格局。
• 价格区间：当前铜价在十万元附近波动，近期预计以金融属性为主导。
• 期现价差：
  • 华东现货升贴水为-60元/吨。
  • 华南现货升贴水为235元/吨。
• 美元指数影响：美元指数下调，一定程度上缓解了铜价下跌压力。

供给端分析

• TC与RC：截至5月15日，现货粗炼费（TC）为-103.72美元/干吨，现货精炼费（RC）为-10.56美分/磅，显示冶炼厂加工费持续走低。
• 加工费趋势：2026年TC和RC均呈现负值，表明冶炼厂面临较大的成本压力。

库存情况

• SHFE铜库存：截至5月11日，SHFE铜库存为10.23万吨，较上期增加97吨。
• 上海保税区库存：2.79万吨，较上期增加0.14吨。
• LME铜库存：39.47万吨，较上期+1275吨。
• COMEX铜库存：62.97万短吨，较上期+2481短吨。

市场需求分析

• 中游工厂：高价抑制了铜中游工厂的开工情况，铜管、铜板带等工厂降负荷运行。
• 终端表现：
  • 电网和AI发展稳定增长。
  • 家电、房地产、新能源汽车等终端需求相对疲软。

供给与需求展望

• 印尼格拉斯伯格铜矿：官方辟谣复产推迟至2028年，复产时间维持2027年底不变，但2026年产量下修，预计减少约13.6万吨。
• 海外矿山扰动：除矿端停产罢工外，国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜数量减少，影响国内铜矿港口库存及冶炼厂加工费。
• 废铜市场：精废价差走扩，替代优势驱动废铜供应商积极出货，但票据政策问题导致市场货源偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。

风险与展望

• 宏观因素：海外通胀明显，加息预期增长，压制铜价上涨趋势。
• 政策影响：国内政策对废铜市场造成影响，导致铜供应紧张。
• 短期走势：关注十万元整数关口，短期铜价以高位震荡为主。
• 未来关注点：美国经济数据及加息押注情况将影响铜价的短期走势。

数据来源

• 行情数据：同花顺期货通、Wind
• 市场资讯：SMM、乘联会、金十期货网站

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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