20210509-招商期货-锌周度报告_近端扰动远端转弱_供应中期趋松_16页_1mb

锌市场周度分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年5月3日至5月9日期间锌市场的走势、供需情况及投资策略。整体来看，锌市场受到矿端外患与冶炼内忧的双重影响，但随着供应逐步恢复，市场呈现趋稳态势。报告指出，锌的消费仍有一定支撑，但增长亮点有限，短期建议投资者观望。

主要观点

• 供应端：矿端外患与冶炼端内忧并存，但中期供应释放预期增强。
  • 矿端：南美地区（尤其是玻利维亚）产量恢复缓慢，印度疫情对需求影响大于供应。
  • 冶炼端：内蒙能耗双控对下半年产量扰动减弱，再生冶炼厂成为有效补充。
• 需求端：
  • 海外需求逐步复苏，制造业PMI恢复至荣枯线以上，汽车和家电行业表现尚可。
  • 国内消费季节性回升，但镀锌板利润受压，氧化锌及合金开工率一般。
• 价格与库存：
  • 锌价整体维持震荡，现货升贴水低位运行。
  • 库存方面，国内去库，LME库存小幅下降，全球显性库存小幅上升。
• 投资策略：
  • 等待传统消费旺季结束，锌可作为有色空配。
  • 短期建议观望，关注疫情、缺芯及环保政策等风险因素。

关键信息

一、锌市场走势回顾

• 沪锌近月：5月7日价格为22345元/吨，较4月30日上涨635元/吨。
• 伦锌3：5月7日价格为3025.5美元/吨，较4月30日上涨108美元/吨。
• 库存变化：
  • SHFE库存97793吨，较上周增加3366吨。
  • LME库存290800吨，较上周减少1125吨。
  • 保税区库存43400吨，较上周增加300吨。
  • 沪粤津三地库存合计16.83万吨，较上周去库6800吨。

二、全球锌精矿供给情况

• 国内锌精矿产量：
  • 3月产量23.67万吨，环比增长36.87%，同比增长10.14%。
  • 1-3月累计产量62.77万吨，同比增长23.45%。
• 海外锌精矿产量：
  • 2月全球产量114.91万吨，环比下降2.72%，同比增长0.31%。
  • 预计2021年海外锌精矿产量同比增加55-60万吨。
  • 主要增量来自秘鲁、墨西哥、澳大利亚等地区，但玻利维亚仍同比负增18%。

三、国内外锌锭供给情况

• 海外电解锌产量：
  • 2月产量同比略降，但预计全年产量将逐步恢复。
  • 2021年海外产量预计增加10-11万吨。
• 国内电解锌产量：
  • 1-3月累计产量162.8万吨，同比增长6.30%。
  • 3月产量同比增加6.49%，环比增加5.45%，预计下半年产量将有所释放。

四、国内外锌需求情况

• 海外需求：
  • 美国锌消费量恢复至85万吨左右，预计全年逐步复苏。
  • 欧盟、日本、韩国制造业PMI持续改善，海外车市表现良好，但受缺芯影响较大。
• 国内需求：
  • 3月镀锌厂开工率91.24%，同比增加16%。
  • 家电产量同比增加，带动锌消费。
  • 氧化锌开工率46.61%，同比增加19.18%。

五、锌市场变化

• 价差变化：
  • 国内锌3-1价差转为正向结构。
  • 各地现货升贴水维持低位，抑制下游采购。
• 库存变化：
  • 上期所库存9.78万吨，较上周累库3366吨。
  • 保税区库存4.34万吨，较上周累库300吨。
  • LME库存29.08万吨，较上周去库1125吨。
  • 全球显性库存43.20万吨，较上周累库约2541万吨。

风险提示

• 疫情扰动可能影响海外锌矿生产和物流。
• 缺芯问题可能对汽车锌消费造成超预期影响。
• 消费不及预期可能对锌价形成压力。

研究团队信息

• 黄舒婷：招商期货研究所有色金属研究员，专注铅锌产业链研究，具有期货从业资格（F3074940）。
• 刘光智：有色研究主管，拥有投资咨询资格（Z0014969），熟悉有色金属产业链。

重要声明

本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。报告基于合法取得的信息，不保证其准确性和完整性。投资者应根据自身情况作出决策，承担相应风险。报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。