20260925-中国银河-2026年10月投资组合报告_业绩可验证性为王_布局十月结构性机会_20页_1mb

投资组合报告总结：2026年10月结构性机会分析

核心观点

2026年10月A股市场预计呈现中枢震荡格局，市场等待催化剂，结构性交易机会凸显。核心主线包括科技成长、资源红利和制造出海，重点关注AI算力、科技硬件国产替代、资源品涨价及高股息红利、制造出海与全球化。

市场回顾

• 9月A股和港股整体呈现冲高回落、缩量震荡的格局，各宽基指数普遍下跌。
• 5大风格指数全线收跌，周期风格跌幅最大（-4.82%），成长风格次之。
• 9月房地产和通信板块领涨，受益于政策释放与AI产业链高景气度。
• 成交额持续回落，资金在板块间快速切换，呈现“跷跷板效应”。

市场展望

• 三季报将成为10月重要催化剂，成长方向业绩可验证性强。
• AI产业链三季报预告表现突出，高景气环节有望持续兑现。
• 美债实际利率处于历史极值，银行等红利资产吸引力上升。
• 有色金属、石油石化等资源品缺乏系统性反转条件，10月大概率不会出现。

十月十大金股组合

| 大类 | 行业名称 | 公司名称 | 代码 | 推荐理由 | 2025A EPS(元) | 2026E EPS(元) | 2027E EPS(元) | 2028E EPS(元) | 2025A PE(X) | 2026E PE(X) | 2027E PE(X) | 2028E PE(X) |
|------------|------------|--------------|-------------|------------------------------------------------|--------------|--------------|--------------|--------------|------------|------------|------------|------------|------------|
| 上游 | 有色金属 | 紫金矿业 | 601899.SH | 铜矿紧缺向冶炼传导，驱动铜价上涨 | 1.95 | 3.14 | 3.75 | 4.5 | 16.13 | 10.00 | 8.37 | 6.99 |
| 中游制造 | 基础化工 | 国瓷材料 | 300285.SZ | MLCC粉体受益下游全系列需求提升 | 0.61 | 0.81 | 1.04 | 1.25 | 112.79 | 84.83 | 66.15 | 55.13 |
| 中游制造 | 建筑材料 | 中国巨石 | 600176.SH | 电子布涨价带来的盈利释放空间 | 0.82 | 1.84 | 2.66 | 3.00 | 55.63 | 24.79 | 17.15 | 15.21 |
| 中游制造 | 电力设备 | 思源电气 | 002028.SZ | 出海业务增速向上，业绩改善可期 | 4.00 | 5.35 | 7.28 | 9.91 | 43.00 | 23.00 | 17.00 | 13.00 |
| 中游制造 | 国防军工 | 航宇科技 | 688239.SH | 境外业务高增，结构性拐点确立 | 0.98 | 1.50 | 2.07 | 2.72 | 58.00 | 37.90 | 27.50 | 20.90 |
| 中游制造 | 机械设备 | 中国中车 | 601766.SH | 低估值高股息，明年动车组大年 | 0.46 | 0.48 | 0.52 | 0.55 | 12.89 | 12.27 | 11.34 | 10.84 |
| TMT | 通信 | 中际旭创 | 300308.SZ | 高景气行业趋势下的业绩释放 | 9.72 | 28.53 | 59.38 | 84.90 | 95.44 | 32.52 | 15.62 | 10.93 |
| TMT | 电子 | 兆易创新 | 603986.SH | 存储价格稳步上升，业绩持续兑现 | 2.35 | 14.78 | 20.20 | 28.45 | 105.07 | 16.71 | 12.23 | 8.68 |
| 金融 | 银行 | 工商银行 | 601398.SH | 政策面和基本面向好，重申红利价值 | 1.03 | 1.07 | 1.12 | 1.18 | 7.85 | 7.58 | 7.25 | 6.87 |
| 下游需求 | 家用电器 | 海信视像 | 600060.SH | 全球Mini LED产业趋势，中国品牌提升份额、产品结构升级 | 1.88 | 2.15 | 2.38 | 2.63 | 14.49 | 12.70 | 11.43 | 10.37 |

重点个股分析

紫金矿业（601899.SH）

• 行业情况：铜价受矿产供应紧张及美国关税政策影响，支撑铜价上涨。金价在美联储加息预期下降后有望修复。
• 公司情况：2026H1营收同比+16%，归母净利同比+68%。公司重点矿山项目加速投产，2028年目标矿产金、铜产量进入全球前3位。
• 驱动因素：地缘风险消退、美联储加息预期下降、公司产能释放。
• 风险因素：金属价格下跌、项目投产不及预期、海外地缘政治变化、加息超预期。
• 财务预测：2026E EPS 3.14元，PE 10.00倍；2028E EPS 4.50元，PE 6.99倍。

国瓷材料（300285.SZ）

• 行业情况：MLCC粉体供需紧张，国产替代加速。
• 公司情况：2026H1营收同比+22.5%，归母净利同比+73.87%。公司向陶瓷材料平台转型，布局多赛道。
• 驱动因素：AI服务器带动MLCC粉体需求、齿科和蜂窝陶瓷需求向好、固态电解质等新赛道发展。
• 风险因素：市场竞争、技术开发、原材料价格波动、汇率波动。
• 财务预测：2026E EPS 0.81元，PE 84.83倍；2028E EPS 1.25元，PE 55.13倍。

中国巨石（600176.SH）

• 行业情况：电子布高景气持续，价格有望继续上涨。
• 公司情况：2026H1营收同比+22.5%，归母净利同比+73.87%。公司产能持续扩张，高端产品占比提升。
• 驱动因素：电子布供需紧缺、新产能放量、高端材料业务增长。
• 风险因素：下游需求不及预期、原材料价格波动、新产品研发不及预期、国际贸易摩擦。
• 财务预测：2026E EPS 1.84元，PE 24.79倍；2028E EPS 3.00元，PE 15.21倍。

思源电气（002028.SZ）

• 行业情况：全球电网投资加速，公司出口业务受益。
• 公司情况：2026H1营收同比+39.34%，归母净利同比+53.74%。公司积极布局高端电力设备。
• 驱动因素：全球电力设备需求高增、出海业务增速向上。
• 风险因素：行业竞争、下游需求、海外市场拓展。
• 财务预测：2026E EPS 5.35元，PE 23倍；2028E EPS 9.91元，PE 13倍。

航宇科技（688239.SH）

• 行业情况：航空航天产业景气度提升，燃气轮机需求增长。
• 公司情况：2026H1营收同比+30.87%，归母净利同比+29.68%。境外业务占比提升至53.92%。
• 驱动因素：国际航发锻件订单集中交付、燃气轮机业务放量、新业务拓展。
• 风险因素：订单增速不及预期、产能扩张不及预期。
• 财务预测：2026E EPS 1.50元，PE 37.9倍；2028E EPS 2.72元，PE 20.9倍。

中国中车（601766.SH）

• 行业情况：铁路行业高景气延续，高铁投资进入高峰期。
• 公司情况：2026H1营收同比+5.1%，归母净利同比+5.1%。公司海外收入增长显著。
• 驱动因素：铁路投资持续、动车组维修需求上升、新能源装备出海。
• 风险因素：固定资产投资不及预期、市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期。
• 财务预测：2026E EPS 0.48元，PE 12.27倍；2028E EPS 0.55元，PE 10.84倍。

中际旭创（300308.SZ）

• 行业情况：AI服务器带动光模块需求增长，公司作为行业龙头受益。
• 公司情况：2026Q1营收同比+192.12%，归母净利同比+262.28%。公司产品速率升级，盈利持续提升。
• 驱动因素：硅光模块出货量提升、1.6T光模块需求增长、行业高景气。
• 风险因素：AI发展不及预期、新产品导入不及预期、研发进展不及预期、行业竞争加剧。
• 财务预测：2026E EPS 28.53元，PE 32.52倍；2028E EPS 84.90元，PE 10.93倍。

兆易创新（603986.SH）

• 行业情况：存储产品需求复苏，价格持续上涨。
• 公司情况：2026H1营收同比+25.12%，归母净利同比+528.87%。公司技术领先，产品线丰富。
• 驱动因素：存储价格回升、MCU业务增长、新产品研发进展。
• 风险因素：下游需求不及预期、市场竞争加剧、新品放量不及预期、地缘政策变化。
• 财务预测：2026E EPS 14.78元，PE 16.71倍；2028E EPS 28.45元，PE 8.68倍。

海信视像（600060.SH）

• 行业情况：全球彩电市场稳定，中企品牌加速崛起。
• 公司情况：2026H1营收同比+3.7%，归母净利同比+13.2%。公司Mini LED产品放量，推动盈利提升。
• 驱动因素：Mini LED技术优势、全球市场份额提升、新显示业务增长。
• 风险因素：市场竞争加剧、成本快速上涨。
• 财务预测：2026E EPS 2.15元，PE 12.70倍；2028E EPS 2.63元，PE 10.37倍。

风险提示

• 政策变化超预期的风险；
• 商业化效果不及预期的风险；
• 研发产品与上市进展不及预期的风险；
• 海外市场拓展不及预期的风险；
• 经济增长不及预期导致资产质量恶化的风险；
• 利率持续下行导致净息差承压的风险；
• 成本快速上涨的风险；
• 行业竞争加剧的风险。

总结

2026年10月，市场预计将呈现结构性机会，科技成长、资源红利、制造出海成为主要投资主线。公司层面，紫金矿业、国瓷材料、中国巨石、思源电气、航宇科技、中国中车、中际旭创、兆易创新、海信视像等公司因业绩可验证性强、成长性好、市场潜力大而被重点推荐。建议投资者关注上述公司的基本面改善及行业趋势，同时警惕潜在风险，如政策变化、市场竞争、成本波动等。