20120907-申万宏源-电气设备_光伏系列报告之二-工商业平价来临_分布式应用大发展_33页_1mb

光伏产业平价上网与市场发展分析报告总结

核心内容

本报告分析了2012年光伏产业面临的挑战和机遇，指出随着系统成本的持续下降，光伏产业正在向平价上网迈进，尤其是工商业平价上网将成为推动市场自发需求的重要因素。报告预测了中国、欧洲和美国市场平价上网的时间节点，并提出了相应的投资策略。

主要观点

• 平价上网的路径：系统成本的下降是实现平价上网的核心，包括组件、逆变器等关键环节的成本降低。
• 工商业平价的意义：工商业用电与光伏发电峰值匹配，可实现即发即用，无需储能，从而大幅降低电力成本。
• 居民侧平价的挑战：由于光伏发电与居民用电存在错峰问题，居民侧平价需依赖储能系统或净电表制度，目前仍需时间优化配套成本。
• 欧洲的平价进程：2013年初，欧洲主流国家将进入工商业平价阶段，但反倾销税率过高可能延缓这一进程。
• 中国的平价进程：中国工商业电价高于居民电价，且西部光照条件优越，预计2013年初将实现工商业平价。
• 电网限制的瓶颈：电网审批严苛、不接纳多余电力是分布式光伏发展的主要障碍，政策支持将有助于突破这一瓶颈。

关键信息

系统成本下降

• 组件：2010年底价格为15.5元/瓦，目前降至4.6元/瓦。
• 逆变器：2010年底价格为1.88元/瓦，目前降至0.5元/瓦。
• 多晶硅：预计2012年底电耗将降至25-30度/公斤，成本有望降至15美元/公斤以下。
• 硅片：规模扩大、工艺改善、氩气回收等将推动成本下降。
• 电池：提高转换效率、压缩银浆成本是降低成本的关键。
• 组件封装：EVA国产化、提高转换效率将推动成本下降。
• 逆变器：小型化、高频化、规模效应将降低成本。

工商业平价与市场启动

• 中国：2013年初主流省份将实现工商业平价，系统成本预计降至8元/瓦。
• 欧洲：2013年初主流国家将进入工商业平价阶段，系统成本预计降至1欧元/瓦。
• 美国：居民侧平价仍需配套成本下降，预计2014年左右实现。

电价与光照条件

• 电价：中国工商业电价高于居民电价，欧洲工商业电价在地中海沿岸较高。
• 光照：中国西部光照条件优越，有效发电时间可达1500小时以上；欧洲地中海沿岸光照条件良好，有效发电时间约为1500小时/年。

投资策略

• 短期：关注建筑光伏市场，如兴业太阳能、金刚玻璃、精工钢构、泰豪科技。
• 中期：关注光伏主产业链制造环节，如保利协鑫、隆基股份、晶澳、天合光能。
• 长期：关注上游设备类企业，如晶盛机电、七星电子。

投资评级与估值

• 催化剂：分布式能源政策、配额制政策出台；欧洲经济复苏；欧美对华贸易战缓解。
• 风险：分布式能源政策出台时间延缓；欧美对华贸易战征税高于10%。

有别于大众的认识

• 市场观点：补贴下调、贸易战频发，光伏未来发展不明朗。
• 报告观点：随着系统成本的下降，光伏即将摆脱补贴限制，依靠市场自发性推动发展。

电网与政策影响

• 电网限制：电网审批严苛、不接纳多余电力是分布式光伏发展的主要瓶颈。
• 政策催化剂：分布式能源政策和配额制的出台将有助于放松电网限制，推动市场启动。

市场启动顺序

1. 国内工商业平价：2012年下半年，催化剂为分布式能源政策出台。
2. 欧洲工商业平价：2013年初，催化剂为欧洲市场启动和双反税率低于10%。
3. 美国居民侧平价：2014年左右，催化剂为配套成本下降。

总结

随着系统成本的持续下降，光伏产业正在经历从依赖补贴到市场自发需求的转变。中国和欧洲的工商业平价即将来临，将大规模推动市场自发应用。美国的居民侧平价则需进一步优化配套成本。投资策略应根据市场启动顺序，优先关注建筑光伏、逆变器、中游制造和上游设备类企业。政策支持和市场条件是推动光伏产业发展的关键因素。