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中原早班车总结

核心内容

• 市场风格转换：A股市场风格开始向主板靠拢，权重股表现强势，中小盘股炒作热情退潮。
• 人民币升值影响：人民币升值降低了造纸行业的进口原材料成本和进口设备采购成本，但对出口产品造成汇率压力。
• 行业分析：分析了平板玻璃和造纸行业的发展现状及未来趋势，强调了产品结构优化、节能降耗、行业集中度提升的重要性。
• 公司分析：重点分析了双汇发展（000895）的经营状况及未来增长潜力，认为其盈利能力和治理结构良好，具备长期投资价值。
• 政策影响：央行收紧流动性，国务院简政放权，商务部承认外贸数据异常，地方政府对营改增政策仍有顾虑。

主要观点

• 市场风格转换：随着权重股上涨，市场风格开始向主板倾斜，但短期内股指仍需持续放量上涨来确认突破的有效性。
• 人民币升值的双刃剑效应：一方面降低进口成本，另一方面增加出口成本，因此应关注进口原材料占比较大的公司。
• 平板玻璃行业：行业集中度低，存在结构性产能过剩，但高端产品仍有发展潜力，节能降耗是降低成本的主要方式。
• 造纸行业：供需过剩，库存偏高，但生活用纸需求增长快，行业集中度将加速提升。
• 双汇发展：作为肉制品行业龙头，公司治理优化，业绩稳定增长，给予“增持”评级。

关键信息

国际主要指数

平板玻璃行业分析

• 行业特征：
  • 结构性产能过剩与短缺并存，普通平板玻璃过剩，高端产品短缺。
  • 产能利用率仅为81%，燃料和纯碱成本占总成本的65%。
• 行业趋势：
  • 产品结构优化，加快高端玻璃和深加工玻璃发展。
  • 节能降耗成为降低成本的重要手段，关注余热发电、烟气治理等技术。
• 投资建议：
  • 关注价格和原材料变动带来的投资机会。
  • 选择高毛利率、采取节能降耗措施的上市公司。
  • 行业评级为“同步大市”，风险提示包括原材料价格波动和需求不达预期。

造纸行业分析

• 行业现状：
  • 80%的木浆和废纸依赖进口，人民币升值降低进口成本。
  • 行业供需过剩，库存高位，盈利尚未明显改善。
• 行业趋势：
  • 生活用纸需求增长快，行业集中度提升。
  • 城镇化建设将拉动纸张消费增长。
• 投资建议：
  • 关注进口原材料占比较大、出口产品占比较小的公司。
  • 维持“同步大市”评级，风险提示包括市场需求低迷和原材料价格上涨。

双汇发展（000895）分析

• 公司概况：
  • 2012年营收397亿，利润30亿，业务包括生鲜肉、高、低位肉制品。
  • 2002-2012年收入和利润年均增速分别为24%和29%。
  • ROE和ROIC平均分别为24%和22%，盈利能力强。
• 未来增长潜力：
  • MBO完成，管理层与股东利益趋于一致。
  • 重大资产注入解决同业竞争和关联交易问题。
  • 股权激励提升管理层积极性。
• 业绩展望：
  • 2013年屠宰业务目标1750万头，贡献净利润约9亿元。
  • 肉制品全年目标190万吨，预计盈利约28-29亿元。
• 投资建议：
  • 2013年EPS为1.7元，增速20%以上，给予“增持”评级。
  • 短期估值压力下可能有技术性调整，但中长期逻辑依然乐观。

资金短期化与市场波动

• 资金短期化：存款和贷款短期化趋势明显，导致投资短期化，市场波动加快。
• 板块腾挪常态化：在经济弱调整和货币紧缩阶段，资金在板块间轮动，主板与小盘股交替表现。
• 市场阶段：经历超跌反弹、增长驱动、估值泡沫三个阶段，短期化意味着风险收益不匹配时资金快速撤离。

总结

文档综合分析了当前市场动态、行业趋势及公司表现，强调了人民币升值对进口成本的影响，指出市场风格向主板倾斜，建议关注权重股及具备高毛利率和节能降耗能力的公司。同时，对平板玻璃和造纸行业进行了深入分析，认为其存在结构性优化和集中度提升的机会。双汇发展作为肉制品龙头，盈利稳定，治理结构优化，具备长期投资价值。资金短期化趋势加剧市场波动，板块轮动成为常态，投资者应关注政策变化及估值调整带来的投资机会。