20230428-东吴证券-福耀玻璃-600660.SH-2023Q1季报点评_Q1归母净利润同比+5_单车ASP快速提升_3页_408kb

福耀玻璃2023Q1季报分析总结

一、核心业绩表现

1. 净利润表现超预期：2023Q1实现归母净利润91.5亿元，同比增长497%，环比增长699%；扣非后归母净利润878亿元，同比增长261%。净利率达12.97%，环比显著提升。

2. 营收逆势增长：Q1营收同比增771%，好于行业整体（乘用车产量同比下降51.7%）。

二、业务驱动力分析

1. 单车ASP提升：高附加值功能渗透率提高，铝饰条业务推进顺利，单车配套价值量增加。
2. 成本控制：海运费用同比下降101亿元，汇率改善因素显现（汇兑损失减少）。
3. 毛利率环比改善：受海运费用下降及成本上升因素影响，毛利率环比提升。

三、未来展望

1. 短期表现：2023Q1后海运成本继续下降，公司毛利率有望环比改善。
2. 长期布局：
   • 积极拓展“一片玻璃”产品边界
   • 全球市占率持续提升，抢占海外市场
   • 承接车辆智能化趋势，提升单车ASP水平

四、盈利预测

维持2023-2025年盈利预测，归母净利润分别为50/60/71亿元（同比+5%/+19%/+20%），对应PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

1. 能源价格波动超预期
2. 乘用车行业价格战超预期