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燃料油早报摘要（2023-08-03）

综合观点： 原油成本支撑增强，基本面利好因素占优，预计短期燃料油震荡偏多运行。

一、基本面分析

• 成本端驱动增强
  原油价格中枢持续抬升，为燃料油提供价格支撑。

• 供给端变化

  • 俄罗斯高硫燃油出口至亚洲量下滑，新加坡供应压力减轻。
  • 中东、南亚夏季发电需求旺盛，高硫燃料油需求强劲。

• 库存情况

  • 新加坡高低硫燃料油库存环比大幅增加，高硫库存升至5年均值以上（偏空）。

• 盘面走势

  • 价格运行于20日均线上方，短期趋势偏强。

二、基差与主力持仓

• 基差数据
  • 新加坡高硫380折盘价3965元/吨，FU2309收盘价3640元/吨，基差325元，期货贴水现货（偏多）。
• 主力持仓
  • 主力持仓净多头头寸（偏多）。

三、利多因素

1. OPEC坚持减产至2024年底，沙特及俄罗斯自愿增减产。
2. 俄罗斯高硫燃油出口减少，新加坡供给压力持续缓解。
3. 中东、南亚发电需求进入旺季，高硫燃料油需求旺盛。

四、利空因素

1. 欧盟对俄成品油制裁不及预期，柴油供给紧张对低硫燃料油影响有限。
2. 亚太地区低硫燃料油需求疲弱（发电淡季、煤炭和LNG价格下降）。
3. 多种可替代燃料价格走低，可能冲击高硫燃料油需求预期。

五、风险点与主要逻辑

• 风险点：美联储加息超预期；俄罗斯高硫燃油出口超预期增加。
• 主要逻辑：
  成本端原油价格中枢支撑燃料油；高低硫燃料油基本面分化，预计中长期价差收敛。

六、行情数据

• FU主力合约：当下收盘价3640元/吨，现货折盘价3965元/吨，基差325元。
• LU主力合约：当下收盘价4350元/吨，现货折盘价4392元/吨，基差42元。
• 价差变化：新加坡高低硫价差收窄明显，高硫燃油仍占优势。

总结建议

短期在成本端驱动及基本面支撑下，预计燃料油价格震荡偏强运行。需关注原油走势变化及库存调整动态，中长期需谨慎应对政策风险及供给恢复情况。