20210629-天风证券-商业贸易行业点评_线上同期高基数下仍维持强劲增长_平台分散化_品牌多平台运营趋势明显_5页_471kb

商业贸易行业总结

核心内容

2021年618大促在2020年高基数的基础上仍实现了强劲增长，线上实物零售额增速回升，全平台GMV达到5784.8亿元，同比增长26.49%。天猫、京东、拼多多分列前三，TOP3品类为家用电器、手机通讯和服装配饰。

主要观点

• 线上增长依然强劲：尽管面临高基数，但618期间线上零售额仍保持良好增长，反映出消费者对线上购物的持续偏好。
• 平台分散化趋势明显：618成为首个没有“二选一”限制的大促，多个平台均实现增长，表明市场正在向更加开放和多元的方向发展。
• 品牌多平台运营趋势增强：新消费品类和新锐品牌在618期间表现突出，品牌和商家积极拓展多平台运营，以提升市场占有率和用户触达能力。

关键信息

平台表现

• 阿里巴巴：具备高效的公域+私域流量体系分发效率和完善的电商生态，不断推进内容化和视频化，仍是未来电商的主导者。
• 字节跳动（抖音）：处于流量电商变现的红利期，强场景掌控力为基石，拓展搜索、深化垂类具备强场景拓展能力，公司具备强运营能力，有望构建广阔电商生态。
• 京东：618期间累计下单金额超3438亿元，同比增长27.7%，创下新高，成为拓展新用户的重要窗口，运营效率提升和业务结构改善推动盈利稳步改善。
• 美团-W：作为超级APP入口和本地商业数字化业务孵化器，生态价值将在用户数增长、规模扩张和组织效率提升中迎来新一轮增长，社区团购领域逐步完善自身生态。
• 拼多多：持续拓展服务模式，优化流量分配，推动生态繁荣。其三个稳定特点和一个趋势为业务拓展奠定基础，包括以需求引导供给、高效管理体系、包含社交的分布式人工智能算法和不断优化的供应链。

电商生态发展趋势

• 兴趣电商崛起：抖音通过直播和兴趣推荐，成为消费者购物的新选择，推动了源头好货和国潮好物的销售。
• 社区团购潜力：美团和拼多多在社区团购领域逐步完善生态，有望打开新的市场空间。
• 品牌与商家多平台布局：品牌和商家积极布局多个平台，以提升竞争力和市场覆盖。

投资建议

• 平台：关注阿里巴巴、字节跳动、京东、美团-W和拼多多等平台的未来发展。
• 品牌与商家：看好品牌和商家在多平台运营中的表现，特别是新消费品类和新锐品牌。
• 电商运营服务公司：建议关注电商运营服务公司和相关领域的投资机会。

风险提示

1. 宏观经济放缓：可能影响消费者的购买意愿。
2. 线上化进程不及预期：消费者的线上化趋势可能不如预期，影响平台和品牌的增长。
3. 竞争激烈：平台和品牌之间的竞争可能加剧，影响利润空间。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

作者信息

• 分析师：刘章明
  SAC执业证书编号：S1110516060001
  邮箱：liuzhangming@tfzq.com

• 联系人：李田
  邮箱：litiana@tfzq.com

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