20250820-东吴证券-尚太科技-001301.SZ-2025半年报点评_Q2业绩符合市场预期_盈利水平持续可期_3页_436kb

尚太科技（001301）2025半年度业绩点评

Q2业绩简述与市场预期
尚太科技2025年上半年实现营业收入33.9亿元，同比增长61.8%；归母净利润4.8亿元，同比增长34.4%，扣非归母净利润4.9亿元，同比增长40.9%。毛利率为25.7%，略有提升。其中，2025年第二季度公司营收17.6亿元，同比增长42.8%，归母净利润2.4亿元，同比增长15.4%。毛利率为25.1%，环比下降0.3个百分点，符合市场预期。

出货量与产能扩张
公司预计2025年上半年负极出货量达14.1万吨，同比增长65%。预计第二季度出货量近7.2万吨，同比增长40%。伴随电池快充需求增长，公司产品在快充负极市场占比提升，同时通过加大委外合作，第三季度单季出货量预计环比增长至少20%。预计全年负极出货量将达到32万吨，同比增长45%。马来西亚5万吨和山西四期20万吨一体化产能将在2026年上半年投入生产，支持公司未来高增长。

盈利稳定性
受原材料涨价影响，公司2025年上半年单吨净利润保持0.3万元/吨以上，预计2025年下半年单吨净利润将稳定在同类水平，因公司通过原材料降价和成本控制维持盈利水平。毛利率虽因原材料传导有所提升，但整体盈利水平持续可期。

现金流改善
2025年上半年，公司投资力度下降，资本开支2.3亿元，同比下降36.5%。经营性现金流大幅改善，第二季度经营性现金流净额达5.9亿元，环比显著转正，显示公司基本面稳健。

盈利预测与投资建议
维持2025-2027年归母净利润预测为10.3亿、14.3亿、17.5亿元，同比增速分别约为22%、39%、23%。维持“买入”评级，目标价78.8元，对应2025年20倍市盈率，市净率为8.12倍。建议投资者增持。

风险提示
值得注意的是，行业竞争加剧、下游需求不及预期及原材料价格波动等因素仍对公司表现带来不确定影响，投资者需保持警惕。

总结

尚太科技2025年上半年业绩表现稳健，出货量和盈利能力均符合预期。公司凭借产能扩张和快充市场切入，未来增长前景可观。