20240811-广金期货-蛋白粕周报_8月USDA或不降单产_北美大豆油菜维持高优良率_28页_3mb

豆粕与菜籽粕市场分析总结

一、 豆粕市场

• 国际形势：
  • 8月USDA报告在即，美豆干旱概率低，近期降水补充，单产下调可能性小。关注种植面积和出口预期调整可能。预计Y2425产量上调。
  • 美豆天气良好、优良率高，可能维持原单产预期或前期上调。新作库存预期高。
  • 巴西大豆出口良好（预计7月出口1043万吨），但需关注后续运输情况。
• 国内形势：
  • 大豆进口量预期大（8-9月到港800/760万吨），进口大豆库存处于高位。
  • 国内豆粕库存高企，压榨利润受挤压。11月后美豆正常供应。
• 价格与策略：
  • 价格整体走弱，基本面供应宽松，需求暂无显著提振，上涨动力不足。
  • 建议关注美豆理论成本支撑（约1000线）及近期A股市场对期货的带动。
  • 关注大豆系低位反转迹象，尤其是美豆近弱远强特征。
  • 豆粕基差贴水明显。
• 风险提示：天气炒作、汇率波动、政策变化等。

二、 菜籽粕市场

• 国际形势：
  • 加拿大菜籽产量预估偏乐观，但库存高企。优良率尚可，后期天气需关注。全球油菜籽产量待USDA公布。
  • 欧盟菜籽产量下滑显著，乌克兰产量亦下降。
• 国内形势：
  • 菜粕需求回升，开机率、提货量上升，库存有所下降（但仍较高）。
  • 豆菜粕价差（m2409-RM2409）未显著收窄，虽有炒作移仓换月。
  • 菜籽库存（275万吨）环比下降。
  • 菜棕油价差逼近历史低位，存在交易机会。
• 价格与策略：
  • 当前菜粕偏弱，豆粕强势不明显。
  • 菜棕油价差（OI2409-y2409 或 m2501-RM2501）可关注做扩机会（如8月12日MPOB无显著利多，可入场做扩）。
  • 关注“做缩豆菜粕”价差。
• 风险提示：天气变化、市场库存对价格的压制、生物柴油政策等。

三、 核心观点

• 近期国内蛋白粕（豆粕、菜粕）库存高企，供应宽松格局明显。
• 美豆供给相对乐观，国内进口大豆及压榨量大，基本面偏弱。
• 关注远期合约、价差、市场情绪等方面的机会。
• 慎控仓位，谨慎抄底。