20211024-天风证券-银行行业研究周报_银行三季报大幕开启_板块表现值得期待_18页_1mb

银行行业三季报分析总结

核心内容概述

本周银行板块迎来三季报发布，整体表现良好，四家重点银行净利润增速显著。同时，央行货币政策转向净投放，房地产信用债融资仍为负，地方政府债发行量大幅上升，城投债略有下滑。四季度银行板块表现值得期待，主要源于政策调整、低估值和业绩增长预期。

主要观点

• 三季报表现强劲：本周已有四家银行发布三季报，归母净利润同比增速分别为平安银行 $30.08%$、杭州银行 $26.16%$、招商银行 $22.21%$ 和常熟银行 $19.04%$，显示出行业良好的增长态势。
• 净息差边际改善：部分银行如常熟银行、招商银行和平安银行的净息差环比改善，主要得益于资产结构优化，如信用下沉、信用卡贷款投放增加等。
• 资产质量持续夯实：四家银行不良率均有所下降，拨备覆盖率较高，风险可控。部分银行因房地产企业风险暴露和信用卡逾期认定时间调整，关注率略有上升。
• 战略转型推进：银行正通过信用下沉和大财富管理提升盈利能力和市场竞争力，推动非息业务发展。
• 政策支持：监管政策转向“稳增长”，房地产风险事件被控制，政策环境对银行有利。
• 估值优势明显：银行板块市净率（PB）处于历史底部，股息率居各行业之首，吸引长线资金。
• 资金动向积极：陆股通和港股通对银行板块净买入，招商银行成为净流入最多个股。

关键信息

1. 货币政策与债券发行情况

• 货币净投放转正：本周央行净投放2600亿元，较上周增加7100亿元，改善连续两周为负的趋势。
• 房地产信用债融资为负：本期房地产信用债发行量34.818亿元，净融资额-114.98亿元，较上期减少。
• 地方政府债发行量显著提升：本期地方政府债发行量达2176.26亿元，净融资额1434.73亿元，较上期提升明显。
• 城投债发行量小幅下滑：本期城投债发行量467.23亿元，净融资额402.99亿元，较上期略有减少。

2. 银行三季报表现

• 净利润增速：四家银行净利润增速分别为 $30.08%$、$26.16%$、$22.21%$ 和 $19.04%$，显示行业开门红。
• 净息差改善：常熟银行净息差环比上升1bp至 $3.08%$，招商银行净息差触底回升1bp至 $2.47%$，平安银行净息差环比下降4bp至 $2.75%$。
• 资产质量提升：四家银行不良率均环比下降，拨备覆盖率充足，风险可控。

3. 银行板块行情回顾

• A股表现：银行指数本周上涨 $1.51%$，跑赢大盘，排名靠前。涨幅前三为常熟银行 $14.57%$、苏农银行 $6.86%$、邮储银行 $6.26%$。
• 港股表现：恒生港股通中国内地银行指数上涨 $1.66%$，招商银行、邮储银行和民生银行涨幅领先，仅建设银行下跌。
• 估值与股息率：银行板块PB为0.66倍，处于历史底部，股息率高达4.49%，吸引力强。

4. 资金动向

• 陆股通净买入：本周陆股通净买入银行板块20.60亿元，招商银行净流入最多（13.56亿元）。
• 港股通持仓变化：港股通银行板块持仓市值达4101.31亿元，占比16.72%，较上周下滑。
• 两融余额：银行板块两融余额占比略有下降。

5. 银行理财与同业存单

• 理财产品发行：本期发行697款，3-12个月期限占比提升，收益率明显上升。
• 同业存单利率：实际发行平均利率为 $2.73%$，较上期提升11bp；AAA+级存单到期收益率也有所上升。

投资建议

• 推荐重点银行：招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行、江苏银行。
• 投资逻辑：政策支持、估值修复、业绩释放。
• 风险提示：疫情反复、经济下行超预期、政策出台超预期、资产质量波动。

相关报告与政策动态

• 政策支持：银保监会支持首套房购房者，易纲行长强调房地产风险可控。
• 行业要闻：五部门发布开源技术应用与发展的意见，央行与港金管局签署金融科技创新监管备忘录。
• 公司公告：多家银行发布三季报、限售股解禁、分红派息等。

结论

银行板块在三季报发布后表现积极，净息差改善、资产质量优化、政策支持及估值优势为板块带来投资机会。未来随着政策进一步落地和经济企稳，银行股有望迎来估值修复和业绩增长的双重利好。