20180108-中投证券-医药生物行业_持续关注通过一致性评价品种_14页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在近期表现出一定的上涨趋势，但整体涨幅低于沪深300指数和创业板指。行业估值处于中等水平，部分子板块如化学原料药与医药商业涨幅较大，而医疗服务与中药板块涨幅较小。随着政策推动和市场变化，行业重点发展方向为高端仿制药、创新药以及品牌中药。

主要观点

• 一致性评价政策：首批通过一致性评价的药品已落地，相关政策如医保支持、优先采购和政府奖励将加速行业整合，提升龙头企业的竞争力。
• 医保目录调整：安徽和广东的医保目录调整方案均遵循国家政策，强调临床价值和药品可及性，有利于创新药和高端仿制药的发展。
• 投资策略：建议重点关注高端仿制药、创新药及品牌中药领域，其中高端仿制药受益于政策红利，创新药在医保控费和鼓励政策下前景广阔，品牌中药则因消费升级而具备增长潜力。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、复星医药、丽珠集团、贝达药业、安科生物、华海药业等公司因其在创新药、高端仿制药和品牌中药领域的布局被重点推荐。

关键信息

行情回顾

• 上周医药生物板块上涨1.44%，跑输沪深300指数1.24个百分点，跑输创业板指1.35个百分点。
• 医药板块在申万28个子板块中排名第22，整体市盈率为37.02倍。
• 化学原料药与医药商业板块涨幅最大，分别为2.70%和2.28%；医疗服务与中药板块涨幅最小，分别为0.87%和0.68%。
• 估值方面，医疗服务与医疗器械板块估值最高，分别为67.45倍和55.77倍；医药商业与中药板块估值最低，分别为26.28倍和30.94倍。

行业要闻

1. 一致性评价政策落地：首批12个品种、17个品规通过一致性评价，享受医保支持、优先采购等优惠政策。
2. 安徽医保目录调整：调整范围为国家版目录乙类品种，调入药品将参照国家目录同类品种的限制条件。
3. 广东两票制方案落地：所有公立医疗机构实行两票制，民营医疗机构鼓励实行。集团内商业公司、MAH委托方式及进口总代理视同生产企业。

投资策略

• 高端仿制药：一致性评价将提升行业集中度，龙头公司有望实现进口替代。
• 创新药：医保控费背景下，临床价值高的创新药更受政策支持，国内企业研发实力增强。
• 品牌中药：消费升级趋势下，品牌中药产品如中药保健品和中药与个人护理用品结合的产品具备增长潜力。

重点推荐公司

风险提示

• 创新药研发进展不顺利
• 一致性评价不达预期
• 渠道拓展不达预期
• 药品招标降价风险

其他推荐公司

• 沃森生物：13价肺炎疫苗研发领先，预计2019年上市，2价HPV疫苗国内领先
• 康泰生物：核心疫苗品种增长强劲，多联疫苗市场潜力大
• 华东医药：糖尿病研发管线突破，核心品种持续增长，免疫抑制剂增长势头良好
• 美年健康：专业体检机构龙头，与智飞生物合作拓展疫苗接种业务
• 爱尔眼科：眼科市场容量大，公司持续高增长，加速规模扩张
• 上海医药：工业板块受益于一致性评价，商业板块龙头地位稳固
• 云南白药：牙膏产品持续高增长，个人护理用品市场潜力大
• 东阿阿胶：阿胶块提价平稳，阿胶浆销量增长带动业绩提升
• 京新药业：普拉克索纳入优先审评，精神神经管线进一步丰富

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10% -20%之间

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券财富研究部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA
• 夏璐：中国中投证券财富研究部医药行业分析师，北京大学金融学硕士

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