20180710-申万宏源-计算机行业点评_关注云计算领军公司投资机会_5页_469kb

云计算领军公司投资机会分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2018年计算机行业的投资机会，特别强调了云计算领域的领军公司及投资价值。报告指出，科技创新是长期趋势，但市场更倾向于高质量、高持续性的企业。在去杠杆背景下，中速增长、高质量的公司更受投资者青睐。同时，云计算转型带来一系列财务变化，如收入与利润下滑、预收款增多、销售费用与研发费用下降、现金流改善等，这些变化有助于提升DCF估值。

主要观点

1. 科技创新与长期价值

   • 科技创新是长期投资方向。
   • 市场偏好短期盈利向上的公司，但去杠杆环境下更关注中速增长和高质量企业。
   • 云计算企业因其高质量和高持续性，更受市场欢迎。

2. 2018年行业增长确认

   • 计算机行业整体增长已基本确认，预计中报表现良好。
   • 多家云计算相关公司预计收入和订单将高增或超预期，包括宝信软件、浪潮信息、用友网络、神州数码、超图软件等。

3. 质量优于增长

   • 云计算企业具备高持续性，其DCF估值会高于PE估值。
   • 企业质量是其长期投资价值的关键。

4. 财务杠杆与市场偏好

   • 不同类型的杠杆（如质押、融资、并购）影响市场偏好。
   • 在去杠杆背景下，中速增长、高质量企业更受追捧。

5. 云化后的财务现象

   • 现象一：转型初期收入与利润同时下滑。
   • 现象二：订阅服务带来预收款增多。
   • 现象三：销售费用与研发费用下降。
   • 现象四：现金流状况改善，提升DCF估值。

6. 投资关注指标

   • 快速迭代能力、获取IT基础设施能力、研发成本、SG&A、市场份额等是评估公司潜力的重要指标。
   • 云化企业具备较低的CAC（客户获取成本），更易实现现金流增长。

关键信息

高概率成为云企业的公司

• SaaS领域：广联达（用户价值提升）、航天信息（用户价值增长）、汉得信息（模块价值提升）、泛微网络、超图软件、神州数码（LTV高增）、恒生电子、赢时胜，关注金蝶软件、中软国际等。
• IDC与基础领域：浪潮信息、太极股份、宝信软件等。
• 其他领域：云外计算机行业的领先公司同样具备投资价值。

推荐标的

投资策略

• 中长领军：航天信息、汉得信息、太极股份、宝信软件、浪潮信息、广联达、新北洋、启明星辰、海兰信、卫士通、远光软件、东华软件、久其软件、千方科技、四维图新、万达信息、恒生电子等。
• 自主可控与军工IT：太极股份、美亚柏科、同有科技、启明星辰、中科曙光、深信服、纳思达、南洋股份、中新赛克、海兰信、中国长城、和仁科技、紫光股份、绿盟科技等。
• 云计算大数据：宝信软件、神州数码、久其软件、泛微网络、超图软件、用友网络等。
• 医疗信息化：卫宁健康、久远银海、和仁科技、创业软件、思创医惠等。
• AI领域：华宇软件、中科曙光、科大讯飞、同花顺等。
• 金融流：赢时胜、恒生电子、石基信息、新大陆、聚龙股份、新国都、上海钢联、三联虹普、生意宝、众安科技等。
• 智联汽车：德赛西威、华阳集团、四维图新、中科创达等。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的补偿。
• 公司信息：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可。
• 利益冲突声明：报告可能受公司利益影响，不构成唯一投资依据。
• 法律责任声明：报告基于公开信息，不保证其准确性，仅供参考，不构成投资建议。

联系方式

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  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao@swsresearch.com）
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