20180603-天风证券-可转债市场周报_行业轮转下的均衡配置_7页_572kb

行业轮转下的均衡配置总结

核心内容

本报告为天风证券发布的可转债市场周报（2018.6.3），主要分析了当前可转债市场的配置价值及市场走势，并对未来的投资策略提出了建议。报告指出，尽管市场尚未到达绝对底部，但回撤风险可控，适合进行均衡配置。

主要观点

1. 市场环境分析：

   • 当前市场处于缩量博弈阶段，行业轮动较快，仅有少数行业表现较好。
   • 权益市场接近底部，但需警惕流动性冲击，尤其是来自债市信用风险和资管新规的影响。
   • 美国对中国科技产品加征关税引发市场担忧，导致权益市场大幅下跌，创业板指数下跌破位。

2. 可转债配置建议：

   • 在当前环境下，低平价转债仍是首选，因为其风险相对较低。
   • 建议适当增加一些高平价但低估值的转债标的，以实现均衡配置。
   • 转债的溢价率水平有所分化，但并未普遍走低，这可能是市场尚未进入长期底部的信号。

3. 市场走势：

   • 上证指数本周报收3075.14，下跌2.11%。
   • 创业板指数报收1709.55，下跌5.26%。
   • 多数行业下跌，食品饮料、休闲服务、家用电器、纺织服装等现金流较好的行业表现相对较好。

4. 个券表现：

   • 大部分可转债下跌，少数上涨，其中玲珑转债、15国资EB、永东转债等涨幅较大。
   • 康泰转债、泰晶转债、顺昌转债等跌幅较大，部分个券的溢价率上升，表明市场情绪偏弱。

5. 市场流动性风险：

   • 风险提示中强调了行业轮转加快和流动性风险，建议投资者关注市场波动及资金流动性变化。

关键信息

• 可转债市场点评：当前市场处于缩量博弈，建议采取均衡配置策略，优先选择低平价转债，适当增加高平价低估值标的。
• 市场一周走势：上证指数与创业板指数均出现下跌，多数行业表现不佳，仅少数行业上涨。
• 转债发行进展：本周多家公司获得证监会核准或发审委通过，发行规模总计达3159.87亿元。
• 私募EB项目更新：多个私募EB项目更新状态，部分项目已反馈或通过审核，显示出市场活跃度。
• 打新动态：下周有中信建投等公司申购，投资者需注意申购价格是否高于行业市盈率，建议加强与投行的沟通。

结构清晰

市场回顾

• 市场背景：中美贸易摩擦担忧再次升温，导致权益市场下跌。
• 市场估值：权益市场估值接近底部，但存在流动性冲击风险。
• 行业表现：多数行业下跌，仅少数行业表现较好，如食品饮料、休闲服务等。

可转债市场分析

• 转债走势：整体下跌，部分个券表现较好，如玲珑转债、15国资EB。
• 溢价率变化：多数转债溢价率上升，部分个券估值下降。
• 配置建议：建议采取均衡配置，优先选择低平价转债，适当增加高平价低估值标的。

转债发行进展

• 发审委通过：多个公司获得发审委通过，如长久物流、海澜之家、万顺股份等。
• 证监会核准：部分公司获得证监会核准，发行规模总计达3159.87亿元。
• 董事会预案：另有部分公司发布了董事会预案，但尚未获得最终批准。

私募EB项目更新

• 项目状态：多个私募EB项目处于已反馈、已回复交易所意见或通过审核阶段。
• 项目规模：项目规模从几亿元到上百亿元不等，显示出市场对可转债的需求。
• 交易所分布：大部分项目集中在上交所和深交所。

打新动态

• 下周申购：下周有中信建投等公司申购，筹资总额不超过20亿元。
• 申购信息：投资者需注意申购价格是否高于行业市盈率，建议加强与投行的沟通。

风险提示

• 行业轮转加快：市场轮动较快，需关注行业变化。
• 流动性风险：市场可能面临流动性冲击，尤其是来自债市信用风险和资管新规的影响。

投资评级声明

• 股票投资评级：分为买入、增持、持有、卖出，分别对应不同的预期收益。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，分别对应不同的行业预期表现。

总结

本报告综合分析了当前可转债市场的配置价值、市场走势、发行进展及私募EB项目动态，建议投资者采取均衡配置策略，优先选择低平价转债，适当增加高平价低估值的标的。同时，提醒投资者注意行业轮转加快和流动性风险，并建议加强与投行的沟通，以获取更准确的申购信息。