20150311-中国银河-证券行业_2月报（2015）-逢低布局_静等_风_来_23页_933kb

证券行业2015年2月月报总结

核心内容

2015年2月，沪深300指数上涨4.03%，券商板块上涨8.61%，相对收益4.58%。尽管券商板块表现优于大盘，但市场交易活跃度环比下降，2月日均股票成交额为5057亿元，较1月的6704亿元减少25%。截至2月底，2015年日均交易额为5977亿元，较2014年年均水平有显著上升。

在2月份所有上市券商中，西部证券以27.59%的涨幅居首，国金证券以26.81%紧随其后，而申万宏源则以-6.47%跌幅垫底。从年度表现来看，国信证券以94.19%的涨幅位列第一，东兴证券则上涨63.16%。

主要观点

1. 市场表现与业绩变化

   • 20家上市券商（不包括东兴证券）2月合计营收达117.8亿元，净利润达51.4亿元，环比分别下滑34.61%和40.52%。
   • 剔除申万宏源和国信证券后，18家券商月度营收和净利润同比分别增加45.93%和55.73%。
   • 20家券商期末净资产单月增长约63亿元，投资浮盈有所增加，业绩表现符合预期。

2. 政策与市场预期

   • 证监会关于商业银行申请券商牌照的表态虽引发短期回调，但该因素已被市场消化，未来政策利好预期增强。
   • 两会及5月创新大会的政策预热可能带来新的市场机遇，建议投资者逢低布局。

3. 估值分析

   • 大中型券商的PB已回调至3倍或以内，PE普遍回调至20倍左右，估值具备显著安全边际。
   • 个股推荐上，建议关注一线大中型券商，尤其是有H股上市计划的华泰证券和广发证券，以及业绩高弹性、具备国企改革等催化剂的二线券商，如国元证券、太平洋和西南证券。

关键信息

• 交易活跃度：2月日均股票成交额下降25%，但2015年日均交易额同比上升。
• 券商表现：西部证券和国金证券涨幅领先，申万宏源表现最差。
• 监管动态：证监会收紧融资融券业务，启动去杠杆模式，发布行政和解试点办法。
• 行业动态：多家券商获得新业务资格，部分公司进行并购或股权收购，如大智慧拟收购湘财证券，东方财富拟收购同信证券。
• 创新与技术：互联网公司如百度和方正证券在证券市场中积极布局，推出相关产品和服务。

行业业务指标

（一）经纪业务

• 2月日均股票成交额为5057亿元，环比下降25%。
• 市场交易份额前三名为华泰证券、中信证券和海通证券。
• 行业佣金率有所下降，部分券商佣金率变化显著。

（二）投资银行业务

• 2月股票融资规模882.16亿元，环比增长51.09%。
• 债券融资规模171.30亿元，环比减少63.30%。
• 全市场共24家首发、45家增发及1家配股。

（三）资管业务

• 存量理财产品共2357支，全部产品数量余额环比增加4.76%。
• 各类理财产品如股票型、混合型、债券型等占比不同，其中货币市场型占比最高。

（四）自营业务

• 中信证券自营规模仍居行业首位。
• 自营业务主要依赖交易性与可供出售金融资产。

（五）融资融券业务

• 2月底全市场两融余额为11579.30亿元，环比上升2.30%。

重点公司分析

风险因素

• 佣金率下滑预期对经纪业务收入构成压力。
• 行业转型速度不及预期可能影响发展。
• 自营业务受市场波动影响较大。

估值分析

行业新闻

• 监管政策：证监会收紧融资类业务，启动去杠杆模式，发布行政和解试点办法。
• 行业动态：多家券商获得新业务资格，如国海证券、东兴证券等。
• 公司并购：大智慧拟收购湘财证券，东方财富拟收购同信证券。
• 技术布局：百度推出智能炒股APP，国金证券升级佣金宝，布局期权业务。
• 市场波动：海润光伏股价巨幅波动，引发投资者维权。

评级建议

• 推荐：华泰证券、广发证券、国元证券、太平洋、西南证券。
• 谨慎推荐：部分二线券商。
• 中性与回避：部分券商因业绩或市场表现不佳，建议谨慎或回避。

总结

2015年2月，券商板块虽经历回调，但整体表现优于市场，主要受政策利空影响。随着两会及创新大会的临近，市场预期改善，建议投资者逢低布局。重点推荐一线大中型券商及具备业绩增长和催化剂的二线券商，同时关注行业估值水平和政策动向。