20181106-莫尼塔投资-螺纹钢冬储行情展望_13页_1mb

螺纹钢冬储行情展望总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年10月底至11月初螺纹钢市场的行情变化，并对未来冬储及价格走势进行了展望。报告从需求端、供给端、成本端以及冬储行情和螺纹钢与热卷价差等多个维度展开分析，认为短期内螺纹钢市场将维持高位盘整，冬储启动将受到现货价格和需求预期的双重压制。

主要观点

1. 需求端分析

• 房地产需求：尽管商品房销售面积增速放缓，但新开工面积仍保持增长，棚改转向房屋安置，实际开工量对螺纹钢需求形成支撑。房地产开发资金稳步上升，预计短期内不会出现断崖式下跌。
• 基建需求：9月基建投资表现不佳，但10月起逐渐发力，地方债加速发行为基建提供资金保障。预计四季度基建投资增速将有所回升，明年初有望加速增长。
• 总体需求：螺纹钢总体需求将保持平稳，短期内难以出现大幅下滑。

2. 供给端分析

• 去产能：2018年去产能任务已提前完成，全国螺纹钢产能利用率超过80%。
• 环保限产：环保政策趋于常态化，不再“一刀切”，但限产区域扩大，包括长三角和汾渭平原。环保限产对产能影响较大，但实际执行力度仍较强。
• 供给趋势：供给趋向稳定，钢厂开工率受环保政策影响，整体处于较低水平，但短期内不会出现明显变化。

3. 成本端分析

• 新标准实施：2018年11月1日实施的新国标对螺纹钢的冶炼工艺和合金添加提出了更高要求，导致成本上升。
• 合金成本：采用不同工艺（如V+Mn、Nb+Mn、V+Nb+Mn）的成本提升幅度不同，最大可能增加180-300元/吨。
• 现货成本支撑：钢厂成本支撑已在现货端有所体现，11月发货价格普遍小幅上调，显示成本支撑作用明显。

4. 冬储行情展望

• 贸易商态度：由于对明年需求预期悲观，贸易商拿货积极性低，冬储启动时间可能较晚，储备规模较小。
• 现货价格：4600元/吨以上的现货价格令贸易商难以接受，冬储难以展开。
• 价格走势：四季度至明年一季度，螺纹钢现货价格可能高位盘整，1901合约临近到期前快速修复基差。年初至春节前，钢厂可能小幅调低现货价格以刺激贸易商补库存，但幅度不大。

5. 螺纹钢与热卷价差

• 价差原因：螺纹钢价格再次超过热卷，主要由于下游需求差异。热卷需求受汽车产销量低迷影响，而螺纹钢需求则相对稳定。
• 未来走势：随着冬季传统汽车旺季到来，热卷需求可能回升，价差有望修复。同时，冬季停工将导致螺纹钢需求减弱，价差可能进一步扩大。

关键信息

• 房地产新开工面积：2018年前三季度同比增长16.4%，显示建筑钢材需求仍有支撑。
• 基建投资：10月全国上千个项目集中开工，总投资达18378.42亿元，显示基建正在发力。
• 环保限产：环保政策覆盖范围扩大，限产方式更加灵活，但实际执行力度仍强，对产能影响显著。
• 成本影响：新国标实施后，螺纹钢成本将提升130-490元/吨不等，以V+Nb+Mn工艺提升幅度最大。
• 冬储启动：由于现货价格高企和需求预期悲观，今年冬储启动时间可能较晚，储备规模有限。
• 螺纹钢与热卷价差：预计明年初热卷价格将重回螺纹钢上方，价差可能扩大。

图表说明

• 图1-3：反映房地产开发投资、资金来源、商品房销售与开工情况。
• 图4-5：显示基建投资及地方政府专项债券发行情况。
• 图8-9：展示螺纹钢与粗钢产量及开工率变化。
• 图15-17：分析新标对成本的影响及库存变化。
• 图18：螺纹钢与热卷价格走势对比。

总结

螺纹钢市场在10月底11月初出现价格回调，主要由于贸易商对需求预期悲观，导致冬储启动受阻。需求端方面，房地产和基建仍具支撑力，供给端受环保限产影响，产能趋于稳定。成本端因新标准实施，合金成本显著上升，对价格形成支撑。螺纹钢与热卷价差因需求差异扩大，预计明年初将有所修复。整体来看，螺纹钢市场将维持高位盘整，冬储难以大规模展开，价格争端或留至明年解决。