20240301-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第66期_中国重组血制品市场发展分析_28页_2mb

行情回顾与板块观点

当前中信医药指数上涨168%，跑赢沪深300指数约31个百分点，估值处于低位，基金配置处于历史低位。板块表现与创新药、医疗器械、中药等领域相关个股涨幅较大。

板块投资主线

建议重点关注以下方向：

• 创新药：聚焦质量逻辑与国际化，产品管线差异化，推荐恒瑞、百济、信达等企业；
• 医疗器械：高值耗材关注骨科、电生理赛道，推荐春立医疗、惠泰医疗；IVD领域国产替代加速，推荐迪瑞医疗、普门科技等；
• 中药：基药目录延期、国企改革+OTC高分红机会，推荐昆药集团、以岭药业、东阿阿胶等；
• 医疗服务：民营医疗竞争格局优化，推荐固生堂、眼科龙头；
• 医药工业：原料药专利悬崖下仿制增长、制剂一体化成本优势，推荐华海药业；
• 血制品：白蛋白市场供需失衡，重组血白蛋白研发突破，建议关注天坛生物、博雅生物。

细分领域最新动态

• 重组血白蛋白：禾元生物植物源重组白蛋白完成III期临床，国内研发与海外并行，专利悬崖下的原料药替代机会正释放；
• 创新药：GLP-1新药表现优异，低成本为主流布局方向，GLP-1长效化战略成为焦点；
• 高值耗材集采：骨科、电生理赛道国产替代加速，建议关注春立医疗、惠泰医疗下游需求回暖；
• IVD：化学发光市场规模高增长，国产试剂装机加速，海外拓展正在落地；

投资组合与重点个股

推荐个股：
医疗器械：维力医疗、振德医疗、澳华内镜、开立医疗、春立医疗、迪瑞医疗、新产业、海泰新光；
创新药：和黄医药（港股013%）、三生国健；
板块龙头：爱尔眼科、金域医学、固生堂、以岭药业、华润三九；

风险提示

集采政策趋向从严、创新药价格谈判市场化风险、医保控费压力、海外市场扩展不及预期。

细分领域要点总结

1. 投资组合覆盖28个细分龙头公司，给予高ROI推荐，整体体现“精选个股+坚守赛道”策略。
2. 医药消费升级与政策调整加速，在集采红利与市场重构中迎来新机会。