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光期研究：棉花周报总结

核心内容概览

2026年9月6日发布的《棉花周报》对棉花市场进行了全面分析，指出当前市场受到多重因素扰动，整体呈现震荡走势。报告从国际、国内供需、进出口、库存、期权等多个维度展开，为投资者提供市场走势判断和相关数据支持。

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主要观点

国际市场

• 宏观扰动：美联储9月加息预期波动，美伊冲突对原油及棉花替代品价格产生扰动。
• 天气影响：厄尔尼诺现象已出现，四季度发展为超强厄尔尼诺的概率较大，对美棉产量构成威胁。
• 美棉产量预测：USDA8月报仅小幅下调2026/27年度美棉产量至296.3万吨，市场对此存在质疑，关注USDA9月报调整情况。
• 价格走势：美棉期价宽幅震荡，短期不确定性较大。

国内市场

• 价格震荡：郑棉价格在新棉上市前呈现震荡态势，上有压力、下有支撑。
• 需求预期：进入“金九银十”传统旺季，纺织企业开机负荷回升，原料库存高于去年同期，产成品库存低于去年同期，库存结构健康，预计需求端将边际好转。
• 供应压力：抛储持续进行，新棉上市时间提前，供应压力逐渐增加。

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关键信息

国内棉花价格

• 郑棉收盘价：2026-09-04为16,790元/吨，环比下降390元，跌幅为-2.27%。
• 现货价格：我国各地328级棉花到货价在18,000元/吨左右，环比小幅下跌。
• 基差变动：郑棉主力合约基差从1,080元/吨上涨至1,389元/吨，环比上涨309元。
• 11-1价差：从-150元/吨扩大至-220元/吨，环比扩大-70元/吨，同比扩大-100元/吨。
• 内外价差：1%关税配额下，内外价差从1,994元/吨扩大至2,489元/吨，环比扩大495元/吨。

棉纱价格

• 棉纱收盘价：2026-09-04为22,800元/吨，环比下跌280元，跌幅为-1.21%。
• 纯棉普梳纱32支纱线价格：2026-09-04为23,707元/吨，环比上涨113元，涨幅为0.48%。
• 棉纱基差：从525元/吨上涨至907元/吨，环比上涨382元。

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供应分析

USDA8月报数据

• 全球供需平衡：2026年全球期末库存预计为1,517.3万吨，环比减少33.3万吨，同比下降6.8%。
• 美国：2026年期末库存为87.1万吨，环比减少2.2万吨，同比下降4.8%。
• 中国：2026年期末库存为755.3万吨，环比减少17.4万吨，同比下降4.3%。
• 印度：期末库存为218.2万吨，环比减少8.7万吨，同比下降9.1%。
• 巴西：期末库存为68.8万吨，环比减少5.4万吨，同比下降12.3%。
• 澳大利亚：期末库存为51.4万吨，环比持平，同比下降37.3%。
• 全球：期末库存为1,517.2万吨，环比减少33.5万吨，同比下降111.4万吨。

中国棉花协会预测

• 全国棉花产量：预计为715.4万吨，同比下降3.5%。
• 新疆棉花单产：预计与去年持平，为173.8公斤/亩。
• 全国植棉面积：为4,305.4万亩，同比下降3.9%。

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需求分析

全球消费预测

• 2026/27年度全球消费量：预计为2,676.3万吨，环比增加21.0万吨，同比增长1.7%。
• 主要消费国：
  • 中国：消费量预计为914.5万吨，环比增加10.9万吨，同比增长1.2%。
  • 印度：消费量预计为577.0万吨，环比增加10.9万吨，同比增长1.9%。
  • 越南：消费量预计为178.5万吨，环比增加4.4万吨，同比增长0.6%。
  • 巴基斯坦：消费量预计为222.1万吨，环比持平，同比增长5.2%。

国内需求表现

• 服装鞋帽零售额：7月同比下降1%，但1-7月同比上涨5.8%。
• 纺织制品出口：7月出口金额当月值123.46亿美元，同比增长6.39%；1-7月累计出口金额853.45亿美元，同比增长3.9%。
• 服装及衣着附件出口：7月出口金额当月值164.5亿美元，同比增长8.49%；1-7月累计出口金额894.03亿美元，同比增长0.9%。

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进出口情况

棉花进口

• 1-7月累计进口：103万吨，同比增加51万吨。
• 当月进口量：2026年7月为9万吨，环比减少2万吨。
• 分国别进口量：
  • 美国：7月进口量为9万吨，同比增加4万吨。
  • 巴西：7月进口量为0.62万吨，环比减少1.17万吨。
  • 印度：7月进口量为1.72万吨，环比减少2.69万吨。
  • 澳大利亚：7月进口量为0.00万吨，环比持平。
  • 进口价格：7月中等级进口棉价格指数为16,102元/吨（1%配额），环比下跌410元，跌幅为-2.48%。

棉纱进口

• 1-7月累计进口：121万吨，同比增加43万吨。
• 当月进口量：2026年7月为16.0万吨，环比减少1.0万吨。
• 分国别进口量：
  • 印度：7月进口量为16.0万吨，环比减少1.0万吨，同比增加5.0万吨。
  • 越南：7月进口量为2.1万吨，环比减少0.1万吨，同比增加1.7万吨。
  • 巴基斯坦：7月进口量为8.3万吨，环比减少0.5万吨，同比增加1.6万吨。

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库存情况

国内工商业库存

• 工业库存：2026-08-15为90.86万吨，环比增加2.07万吨。
• 商业库存：2026-08-15为219.82万吨，环比减少30.12万吨。
• 合计库存：310.68万吨，环比减少28.05万吨。

棉花仓单与有效预报

• 仓单数量：2026-09-03为8,784张，环比减少348张。
• 有效预报：2026-09-03为138张，环比减少1张。
• 合计：8,922张，环比减少349张。
• 同比：仓单数量增加2,788张，有效预报增加138张，合计增加2,926张。

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期权分析

历史波动率与波动率锥

• 历史波动率：报告提供了历史波动率及波动率锥图表，用于评估市场波动情况。
• 波动率锥：作为判断市场趋势的工具，波动率锥帮助分析价格波动的预期。

郑棉期权持仓与成交量

• 收盘价与认沽认购比率：报告提供了郑棉收盘价与期权持仓量、成交量的认沽认购比率，帮助判断市场情绪。

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研究团队介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次获得最佳期货分析师称号。
• 张凌璐：光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等研究，多次获奖。
• 孙成震：光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等基本面研究，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。

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联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据。投资者据此操作，风险自担。