20260320-五矿期货-能源化工日报_30页_3mb
报告摘要
能源化工日报总结（2026年3月20日）
核心内容概述
本日报涵盖原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯（PX）、PTA、乙二醇等能源化工品种的行情资讯与策略观点，重点分析地缘政治、供需变化、成本端波动及市场预期对各品种的影响。
原油
行情资讯
- INE主力原油期货上涨63.70元/桶，涨幅8.48%，报814.90元/桶。
- 高硫燃料油上涨324元/吨，涨幅6.91%，报5011元/吨。
- 低硫燃料油上涨584元/吨，涨幅10.45%，报6170元/吨。
策略观点
- 推荐开始原油偏空头战略配置。
- 利比亚年中增产前，逢低做阔Platts南北非同油种价差。
- 做阔Es Sider-Bonny/Girassol南北价差。
- 高硫燃油裂解价差估值上限已见，建议做空。
- INE-Brent跨区价差估值已完全，建议做空。
甲醇
行情资讯
- 区域现货：江苏涨205元/吨，鲁南涨150元/吨，河南涨115元/吨，河北无变动，内蒙涨52.5元/吨。
- 主力合约上涨253元/吨，报3182元/吨。
- MTO利润下跌280元/吨。
策略观点
- 当前甲醇已完全包含地缘溢价，短期供需矛盾不大。
- 建议逢高止盈。
尿素
行情资讯
- 区域现货：山东跌10元/吨，河南、河北、湖北、山西、东北无变动，总体基差报1元/吨。
- 主力合约上涨4元/吨，报1859元/吨。
策略观点
- 一季度开工高位预期较强，供需双旺，国内矛盾不突出。
- 配额方面性价比不高，建议逢高空配。
- 当替代性估值达到极致时，可能出现复合肥企业调整配方增加尿素用量，支撑短期需求。
橡胶
行情资讯
- 中东局势升级，带动原油、甲醇及丁二烯橡胶上涨。
- 市场波动快，需灵活应对。
策略观点
- 市场波动大，建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出。
- 可配置丁二烯橡胶虚值看涨期权。
- 建议买NR主力空RU2609，新开仓或继续持仓。
行业动态
- 山东全钢胎开工负荷68.64%，较上周上升2.23%，较去年同期下降0.45%。
- 国内半钢胎开工负荷76.69%，较上周上升3.17%，较去年同期下降6.11%。
- 中国天然橡胶社会库存138.3万吨，环比增加1.7万吨，增幅1.21%。
- 青岛地区天然橡胶库存累库0.36万吨至69.01万吨。
PVC
行情资讯
- PVC05合约上涨125元，报5860元。
- 常州SG-5现货价上涨20元，报5700元/吨。
- 基差-160元/吨，走弱105元/吨。
- 5-9价差-34元/吨，走弱23元/吨。
- 成本端：电石乌海报价2650元/吨（+50），兰炭中料735元/吨（0），乙烯1280美元/吨（+30），烧碱687元/吨（+2）。
- 整体开工率81.4%，环比上升0.2%。
- 厂内库存37.7万吨（-8.1），社会库存140.7万吨（+0.3）。
策略观点
- 企业综合利润反弹至高位，短期产量高，存在乙烯法减产和季节性检修预期。
- 下游内需逐渐恢复，但整体承压，出口方面有退税取消和海外减产预期。
- 成本端电石、烧碱反弹，短期基本面未完全体现供给冲击。
- 叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡封锁，伊朗问题未解决前，短期以反弹为主，但上涨过多，注意风险。
纯苯 & 苯乙烯
行情资讯
- 纯苯：华东现货价8100元/吨，无变动；期货收盘价8375元/吨，无变动；基差-275元/吨，缩小221元/吨。
- 苯乙烯：现货价10000元/吨（-300），期货收盘价10218元/吨（+250），基差-218元/吨，走弱550元/吨。
- BZN价差19.75元/吨，下降38.25元/吨。
- EB非一体化装置利润164元/吨，上涨198元/吨。
- 供应端：纯苯开工率71.79%，环比下降2.32%；苯乙烯开工率高位震荡。
- 需求端：三S加权开工率40.79%，上涨10.34%；PS开工率51.50%，上涨2.10%；EPS开工率58.76%，上涨46.59%。
策略观点
- 现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。
- 苯乙烯现货下跌，期货上涨，基差走弱。
- 非一体化利润中性偏高，估值修复空间缩小。
- 纯苯开工低位反弹，供应仍偏宽。
- 建议空仓观望，地缘影响大，波动剧烈。
聚乙烯 & 聚丙烯
聚乙烯
- 主力合约上涨485元/吨，报8916元/吨。
- 现货价上涨365元/吨，报8725元/吨。
- 基差-191元/吨，走弱120元/吨。
- 上游开工率80.37%，环比上升0.39%。
- 生产企业库存56.83万吨（-0.71万吨），贸易商库存5.48万吨（+0.48万吨）。
- 下游开工率35%，环比上升1.17%。
- LL5-9价差235元/吨，环比缩小21元/吨。
策略观点
- 期货价格上涨，估值向下空间仍存。
- 仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。
- 供应端上半年仅巴斯夫一套装置投产，煤制库存去化，价格支撑回归。
- 需求端农膜原料库存见顶，开工率触底反弹。
- 建议待霍尔木兹海峡船只通行数量边际转多后，逢高做空LL2605-LL2609合约反套。
聚丙烯
- 主力合约上涨530元/吨，报9158元/吨。
- 现货价上涨250元/吨，报8950元/吨。
- 基差-208元/吨，走弱280元/吨。
- 上游开工率71.5%，环比上升0.17%。
- 生产企业库存59.62万吨（-6.14万吨），贸易商库存19.36万吨（-1.244万吨），港口库存7.19万吨（-0.29万吨）。
- 下游开工率46%，环比上升0.29%。
- LL-PP价差-242元/吨，环比缩小45元/吨。
- PP5-9价差513元/吨，环比扩大41元/吨。
策略观点
- 期货价格上涨，分析如下：EIA指出二季度温和增产，供应过剩缓解。
- 供应端无产能投放计划，压力缓解。
- 需求端开工率季节性反弹强于往年。
- 短期地缘冲突主导行情，长期矛盾从成本端转移至投产错配。
对二甲苯（PX） & PTA & 乙二醇（MEG）
PX
- PX05合约上涨40元，报9914元。
- 5-7价差134元（-122）。
- 中国负荷84.6%，环比下降0.1%。
- 亚洲负荷74.8%，环比下降2.1%。
- 装置动态：大榭重启推迟，浙石化检修推迟，海外科威特装置停车。
- PTA负荷78.2%，环比上升0.9%。
- 进口：3月上旬韩国PX出口中国15.7万吨，同比下降1.8万吨。
- 库存：1月底库存464万吨，月环比去库1万吨。
- 估值成本：PXN为211美元（-32），韩国PX-MX为102美元（-7），石脑油裂差269美元（-4）。
策略观点
- PX负荷预期进一步下降，下游PTA检修预期偏少，负荷中枢上升。
- 三月PX逐渐转入去库周期，中东冲突或导致东北亚炼厂负荷下降。
- 估值中性偏低，库存大幅下降，PTA加工费修复，PXN空间打开。
- 短期上涨过多，注意风险。
PTA
- PTAO5合约上涨44元，报6834元。
- 5-9价差168元（-74）。
- 负荷78.2%，环比上升0.9%。
- 下游负荷87.7%，环比上升1%。
- 终端加弹负荷持平至74%，织机负荷上升1%至65%。
- 库存：3月6日社会库存262.3万吨，环比累库2.6万吨。
- 加工费上涨17元，至330元。
策略观点
- 检修预期下降，PTA难以转为去库周期。
- 加工费难以上行，价格仍受PXN影响。
- 短期上涨过多，注意风险。
乙二醇
- EG05合约上涨371元，报5220元。
- 5-9价差113元（+46）。
- 供给端：乙二醇负荷66.5%，环比下降0.3%。
- 合成气制负荷72.3%，环比下降2.4%；乙烯制负荷63.2%，环比上升0.8%。
- 合成气制装置：中昆一条线检修。
- 油化工：福炼、海南炼化负荷下调，浙石化、卫星负荷提升。
- 下游负荷87.7%，环比上升1%。
- 港口库存101.1万吨，环比去库5.7万吨。
- 估值成本：石脑油制利润-2781元，国内乙烯制利润-2283元，煤制利润1160元。
- 成本端：乙烯上涨至1280美元，榆林坑口烟煤末价格下跌至550元。
策略观点
- 国外装置检修量上升，国内进入检修季。
- 中东原油缺少导致进口预期下降，下游逐渐恢复。
- 港口库存将转为去库，中东逻辑发酵可能带动库存超预期下降。
- 估值中性偏低，短期上涨过多，注意风险。
数据与图表说明
- 图1-图6：展示了原油、燃料油、煤炭、LNG等价格及库存走势。
- 图7-图9：反映了成品油、美国汽油裂解价差及商业原油库存。
- 图10-图12：涉及煤炭库存、BDI指数等。
- 图13-图18：展示了燃料油现货、期货及基差走势。
- 图19-图34：包括橡胶、甲醇、PVC等品种库存及利润分析。
- 图35-图99：涉及PX、PTA、MEG等品种的基差、价差及开工率。
- 图100-图114：展示了不同生产方式的利润及仓单数量。
免责声明
- 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构。
- 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和全面观点，但不承担任何信息导致的损失。
- 报告仅供参考，不构成买卖建议，交易者需独立评估自身状况及目标。
- 报告版权归属五矿期货有限公司，未经授权不得复制、传播或存储。
公司信息
- 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。
- 联系电话：400-888-5398。
- 网址：www.wkqh.cn。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
