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铠侠（KIOXIA）1QFY26业绩分析总结

核心内容

铠侠（KIOXIA）在2026财年第一季（1QFY26）发布了其业绩报告，显示出NAND闪存行业强劲的涨价驱动效应。尽管bit出货量仅实现低个位数增长，但公司营业收入和Non-GAAP净利润均创下历史新高，分别同比增长415.5%和近47倍。这一业绩表现主要得益于价格的大幅上涨。

主要观点

• 收入增长主要由价格推动：KIOXIA 1QFY26美元基准ASP（平均销售价格）环比增长约70%，对收入增长贡献率达90%。bit出货量增长有限，仅为低个位数。
• 利润表现超预期：Non-GAAP净利润虽低于彭博一致预期9.4%，但整体仍保持强劲增长，主要受营业外及财务收支、税率等因素影响。
• 未来收入指引略低于预期：公司对2QFY26收入指引环比增长35.2%，Non-GAAP营业利润率79.5%。尽管收入指引略低于彭博预期，但公司强调涨价仍是主要驱动力。
• 供需关系持续偏紧：KIOXIA连续四次预测CY2026 bit需求增长15%-19%，预计CY2027需求将超过供给。这表明NAND行业整体仍处于供给受限状态，价格上行趋势有望延续。
• 资本开支保持克制：公司1QFY26资本开支为524亿日元，全年计划为4,500亿日元。管理层强调不会为市占率而进行激进投资，表明其对市场供需的判断较为谨慎。

关键信息

• 1QFY26业绩亮点：
  • 营业收入同比增长415.5%，环比增长76.2%。
  • Non-GAAP净利润同比增长近47倍，创历史新高。
  • SSD及存储/智能设备收入环比分别增长96%和56%。
• 价格驱动显著：
  • ASP环比增长约70%，成为收入增长的主要因素。
  • bit出货量增长有限，仅为低个位数。
• 未来展望：
  • CY2026 bit需求增长预期为15%-19%。
  • CY2027需求预计超过供给，行业供需偏紧将持续。
  • NAND价格上行趋势有望延续。
• 投资机会：
  • CY2027供需缺口：NAND原厂盈利有望持续。
  • AI需求增长：高性能TLC与大容量QLC SSD存在差异化机会。
  • 中国内地存储产业链：在景气周期中可能迎来份额提升机会。
• 风险提示：
  • NAND涨价不及预期。
  • AI需求增长不及预期。
  • 汇率波动、宏观经济变化和地缘政治风险。
  • 扩产及半导体周期下行风险。

结论

KIOXIA的业绩印证了NAND闪存行业当前的供需偏紧状态，价格持续上涨成为主要增长动力。尽管出货量增长有限，但公司仍维持对行业需求的乐观预期，预计未来两年供需关系将持续紧张，推动价格上行。投资者应关注NAND原厂盈利延续性、AI驱动的SSD差异化机会以及中国存储产业链的潜在增长空间。同时，需警惕行业价格波动、需求不及预期及宏观经济不确定性等风险。