20180607-太平洋-泰豪科技-600590.SH-积极拓展军工装备产业规模_专注智慧能源领域深耕细作_31页_2mb

泰豪科技（600590）总结

核心内容

泰豪科技是一家以军工装备和智慧能源为主营业务的高科技企业，成立于1996年，2002年在上海证券交易所上市。公司通过“内生外延、创新发展”的策略，确立了双主业发展格局，并积极进行并购整合，以提升在军工装备和智慧能源领域的竞争力。

主要观点

• 双主业布局：公司聚焦军工装备与智慧能源两大板块，其中军工装备包括通信指挥系统、军用移动电站、光电探测、导航和雷达产品；智慧能源包括电网运行与控制系统、智能应急电源、智能配用电设备等。
• 军工装备业务：公司是全军发电机组市场占有率第一、军用通信指挥车排名前三的企业，受益于国防信息化建设的加速推进和军改带来的订单释放。
• 智慧能源业务：公司专注于能源互联网、电力信息化、智能电源等方向，主打产品电网调度软件已占据全国17省市市场，市场份额第一。
• 并购与合作：公司通过收购上海红生和参股江西国科，拓展了军工信息化和智慧能源业务，提升了整体竞争力。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年净利润分别为3.21亿元、4.11亿元、6.12亿元，对应EPS分别为0.48元、0.62元、0.92元，PE分别为20倍、16倍、10倍，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：9.60元
• 目标价：15.20元
• 总股本/流通：6.67/5.12亿股
• 总市值/流通：64.03/49.20亿元
• 12个月最高/最低：12.56/8.19元

盈利预测

风险提示

• 军品订单恢复不及预期
• 智慧能源业务发展不及预期
• 外延并购拓展不及预期

业务板块

军工装备

• 通信指挥车：全国前三，受益于国防信息化建设加速推进
• 军用电站：全国第一，技术优势确保行业领先地位
• 雷达产品：采取差异化竞争策略，未来有望成为新增长点
• 收购上海红生：拓展信息化产业链，业绩增厚作用明显
• 参股江西国科：期待IPO成功带来较大投资收益

智慧能源

• 电网调度软件：占据全国17省市市场，市场份额第一
• 智能应急电源：国内中高端市场占据重要地位
• 配电设备：受益于配电网建设改造投资增长，未来有望保持稳定增长

股权激励

• 2017年12月14日，公司向110名激励对象授予限制性股票1,750万股，授予价格为6.80元/股
• 解锁条件为：2017、2018、2019年净利润增长率分别不低于100%、200%、300%
• 预计2018年扣除非经常性损益后的归母净利润将突破2亿元，2019年将达到3亿元

可比公司估值

分板块估值

产业布局

• 主要园区分布：公司在南昌、北京、上海、深圳、长春、济南、衡阳等地拥有10多个高科技产业园区和40多家分、子公司
• 主要园区对应公司及业务：
  • 泰豪长春科技园：长春电子装备，军用雷达
  • 泰豪济南科技园：吉美乐电源，军用电站
  • 泰豪上海运营中心：上海博辕信息，IT服务、区域综合能源运营
  • 泰豪南昌高新科技园：江西三波电机，军用电站、特种空调
  • 泰豪南昌小蓝工业园：泰豪电源，电源产品
  • 泰豪衡阳工业园：衡阳通信车辆，车载通信指挥系统
  • 泰豪深圳科技园：泰豪电力技术，配电设备
  • 龙州工业园：龙岩海德馨，应急装备

股东信息

• 同方股份：累计增持公司股份2,619.19万股，总金额为30,000.41万元，持股比例达到19.30%，彰显对公司未来发展的信心

技术研发与创新

• 公司依托清华大学的研发实力，持续进行技术创新和产品开发
• 重点发展云计算、大数据、人工智能、移动作业等新技术在电力调度和智能电源领域的应用
• 通过自主研发，公司在多个细分领域取得领先优势，如无源雷达、智能配电系统等

市场应用

• 通信指挥车：广泛应用于陆、海、空、二炮等军兵种
• 军用电站：配套通信、雷达、火炮、导弹等武器系统
• 智能应急电源：应用于工厂、矿山、楼宇、电信、建筑、船舶、油田和铁路等领域
• 配电设备：应用于国家电网、南方电网等电力系统

财务指标

现金流量

资产负债表

总结

泰豪科技通过双主业发展和并购整合，增强了在军工装备和智慧能源领域的竞争力。公司具备较强的技术实力和市场地位，盈利能力和估值水平均表现出积极的增长趋势。然而，公司仍需关注军品订单恢复、智慧能源业务发展及外延并购拓展等方面的潜在风险。