20240429-国元期货-铅期货月报_原生铅供应转宽松_铅价有下跌风险_20页_9mb

铅期货月报：5月铅价或面临下跌风险

截至2024年4月，铅金属市场供需结构持续变化，短期内价格或面临下行压力。报告认为，5月主要影响因素包括：原生铅供应转宽松、再生铅减产预期、需求淡季以及高库存压力。

供应端：原生铅产量将增加，再生铅减产压力显现

• 原生铅：4月以来冶炼厂逐步复产，但受矿端加工费低位及利润压缩影响，产量恢复缓慢。预计5月铅精矿供应格局改善，原生铅产量可能进一步增加。
• 再生铅：原料紧缺问题延续，废电动车电池价格持续上涨，原料库存持续去化。由于成本抬升和原料供应不足，部分再生铅企业出现被动减产，预计5月再生铅产量或继续收缩。

需求端：消费淡季拖累需求弱势

• 5月进入电动自行车电池消费淡季，铅蓄电池需求疲软，成品库存偏高。铅蓄电池开工率预计继续下滑，整体需求难有改善。

库存压力：成品与社会库存双高

• 虽然部分品种库存有所去化，但整体库存仍处于历史高位。在需求疲软背景下，库存去化难度较大，尤其是再生铅与原生铅厂库呈现分化，下游采购偏向低价的再生铅。

综合观点：铅价支撑减弱，存在下跌风险

由于5月原生铅供应改善与再生铅减产的双重支撑逐步减弱，叠加需求淡季与库存压力，铅价在此前高点或出现回调。报告认为，精废价差有进一步收窄可能，下游采购转向可能加剧铅价下行压力。

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。