基础化工行业2025年投资策略：企业盈利与行业供需同优化产业布局及科技创新促发展_61页_1mb

报告摘要

基础化工行业2024年投资分析与策略总结

核心观点与行业趋势

化工企业盈利能力回升，行业竞争格局优化
- 2024年1-8月化工品出口总额及数量稳步提升，主要因国内品质改善和海外产能萎缩。
- 化工行业资本开支大幅减少（2024H1同比下滑150%），供给收缩导致部分产品价格及利润上涨，行业产能扩张趋缓，竞争压力回落。
- 中信基础化工行业上市公司Q2毛利率环比提升0.3pct，研发投入强度持续增长（2024H1研发费用率28.2%，同比提升0.12pct）。
半导体与OLED需求修复，利好国产材料替代
- 全球半导体销售额2024年前8月同比增长18.1%，大基金三期和AI技术驱动材料需求回升。
- 2024H1全球智能手机OLED面板出货量增长44%，国产厂商市占率已达49%，预计随着良率提升，国产OLED材料需求将加速增长。
- 半导体材料受益于行业复苏，部分企业（如彤程新材、南大光电）迎来发展机遇。
资源品与头部企业优势凸显
- 高油价背景下，油气、矿产等上游资源品维持高景气，拥有完整产业链的龙头企业（如万华化学、云天化）盈利韧性更强，抗周期波动能力显著。
- 磷矿石价格高位运行（2024年9月国内30%品位磷矿石价格约1018元/吨），带动磷化工企业受益；预计2025年国内磷矿石产能将新增210万吨。
- 钾肥大合同价格（2024年7月为273美元/吨）为行业提供底部支撑，国内氯化钾价格2024年10月约2442元/吨。
细分行业供需改善，龙头弹性释放
- 蛋氨酸、维生素等因海外减产及环保事件出现短期供给收缩，价格回暖，利好行业头部企业（如新和成、安迪苏）。
- 农药行业因南美等农业大国用药需求回升，渠道库存或进入去化周期，带动景气度改善；锂电材料受益于新能源汽车销量增长（2024H1销量增长326%）。
- 钛白粉行业受钛精矿价格支撑，但下游地产需求疲软导致价格回落；预计随着海外需求恢复，出口量及高端产品需求将提升。
技术创新与政策驱动影响深远
- 国家政策强调“新质生产力”，推动化工企业加大研发支出（2022年全国工业研发支出年增17.5%），聚焦高附加值产品（如光刻胶、OLED材料）。
- 钛白粉企业（如龙佰集团）加速布局高利润高端产品；COV/COP、光刻胶等领域国产替代加速，关注技术突破企业（阿科力、广信材料）。

投资建议

重点关注领域：
1. MDI产业链：万华化学（聚合MDI价格上行，纯MDI盈利能力修复）。
2. 磷化工：云天化、川恒股份、兴发集团等（磷矿石成本高企，行业集中度提升）。
3. 钾肥：盐湖股份、亚钾国际（国产资源替代潜力大）。
4. 钛白粉：龙佰集团，高附加值产品占比较大。
5. 半导体材料：彤程新材、南大光电（光刻胶、湿电子化学品）、华特气体（电子特气）等（受益于国产替代及行业复苏）。
其他潜力板块：
- OLED材料：奥来德、莱特光电（国产面板产能提升加速需求）。
- 维生素：新和成、浙江医药（海外供应扰动带动价格回升）。
- 农药及化学品：关注草甘膦等产品价格反弹机会，重视渠道库存修复。