20230706-中财期货-国债半年报_降息落地_关注政策发力情况_6页_1mb

国债收益率下半年展望总结

核心观点：预计下半年国债收益率总体维持震荡，建议投资者观望。当前政策基调已定，但具体政策仍不确定；上半年宽货币效应后，下半年重点关注稳增长政策、财政政策和地产政策的发力情况。

主要逻辑：

• 经济基本面边际改善和市场情绪回升可能利空债市，推动收益率回调。
• 利率债发行规模超预期也可能导致收益率调整，但需求改善持续性存疑，流动性宽裕可能限制下跌持续性。
• 若政策发力不及预期，利率下行风险上升；若经济修复超预期，利率上行风险增加。
• 预计10年期国债波动区间在1005-1025之间，中长期债波动性较强。

操作建议：市场震荡，建议观望，避免过度交易。

风险提示：

• 利率上行风险：若经济修复超预期。
• 利率下行风险：若政策发力不及预期。
• 主要关注点：稳增长政策推进、财政政策动向、地产政策变化，以及美联储相关会议。

报告期内要回顾：

• 上半年国债期货行情上升，收益率下行；经济修复放缓影响债市表现。
• 美联储加息接近尾声，国内政策稳增长信号增强。

行情展望：重点监测稳增长政策落实，如7月底政治局会议，可能带来调整压力。美中利差倒挂等国际因素也可能影响货币政策空间。

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