20240502-国海证券-比亚迪-002594.SZ-2024年一季报点评_24Q1业绩符合预期_智驾_出海加速推进_5页_346kb

比亚迪（002594）2024年一季报分析总结

核心结论

维持“买入”评级，2024年一季度业绩增长符合预期，汽车业务毛利率提升显著；加快海外布局与智能化升级，产品结构优化与品牌高端化持续推进；中长期成长动能持续向上，盈利预测保持乐观。

业绩摘要

• 业绩增长稳健：一季度营收12494亿元（YoY +397%），归母净利润4569亿元（YoY +1062%），毛利率219%（YoY +4pct），整车毛利率281%（YoY +74pct）。
• 销量创新高：新能源车销量626万辆（YoY +134%），市场份额稳居龙头；腾势、仰望、方程豹等高端品牌合计销量占385万辆，占Q1总销量62%。
• 单车价微调：受行业竞争影响，单车均价同比下降0.86万元；单车净利润环比下降0.17万元，但仍保有较强盈利能力。

经营亮点

1. 海外加速布局：2024年乘用车出口量达979万辆（YoY +153%），已进入60+国家和地区。1月首条滚装船成功首航，标志海外市场拓展迈入新阶段。
2. 智能战略升级：发布“整车智能”发展战略，展示了智驾、智能座舱等前沿技术成果，并规划未来三年投入1000亿元引领智能电动新时代。
3. 高端化战略：多品牌矩阵持续完善，“腾势/仰望/方程豹”品牌贡献强劲增长动能。

财务预测（2024-2026年）

• 营收端：预计CAGR 23%，2024年收入7803亿
• 利润端：预计复合增长率28%，2026年实现净利润5968亿
• 估值展望：低估值进程或延续，PE估值从19倍下行至11倍

风险提示

• 新能源汽车销量增速下降
• 行业竞争加剧压力
• 科技研发进展不及预期
• 全球化拓展节奏放缓