汽车行业来者之可追系列研究报告（二）：宝马集团，定义未来高端汽车招商证券-18页_1mb

宝马集团战略与技术发展总结

核心内容概述

宝马集团自2009年起实施战略规划，以降低排放和油耗、深耕中国市场、以及推进ACES（设计、自动驾驶、智能互联、电动汽车、共享出行）领域为重点，致力于成为高端出行领域的科技公司。通过模块化策略、与合作伙伴的紧密协作以及在电动汽车和自动驾驶等新兴技术上的持续投资，宝马正逐步实现从传统汽车制造商向科技驱动型出行服务提供商的转型。

主要观点

• EfficientDynamics技术：宝马通过高效内燃机、动力传动系统、轻量化结构、空气动力学和能源管理等技术，大幅降低燃油消耗和排放，同时保留驾驶乐趣。
• 模块化与共线生产：宝马在电动汽车开发早期即引入模块化和车辆架构通用化策略，实现传统汽车与电动汽车的共线生产，提升生产灵活性与效率。
• 中国市场深耕：自2013年起，中国市场成为宝马最大单一市场，宝马通过提高华晨宝马股比、延长合资协议、扩大产能及与长城汽车合作，加强在中国市场的布局。
• NUMBER ONE > NEXT战略：该战略聚焦于盈利能力、品牌与设计、产品、技术、客户体验及数字化六大关键领域，推动宝马向科技公司转型。
• ACES领域扩展：宝马在设计、自动驾驶、智能互联、电动汽车和共享出行五大领域持续投资，以确保在未来的高端汽车市场中保持领先地位。
• 创新与合作：宝马设立自动驾驶研发中心、软件开发合资公司，并与多家科技公司及创业企业合作，推动技术发展与产品创新。

关键信息

产品与技术发展

• EfficientDynamics技术：2010年至2018年，宝马车辆每公里二氧化碳排放量下降13.5%。
• 第五代电动传动系统：集成电动机、变速器和电力电子设备，提高生产灵活性，降低成本。
• BMW iNEXT：2021年推出，将集成ACES技术，实现3级高度自动驾驶，并推动宝马进入新时代。

中国市场布局

• 华晨宝马：2018年10月，宝马将股份从50%增至75%，并延长合资协议至2040年。
• 产能扩张：2018年投资超30亿欧元扩大沈阳工厂产能，预计2020年后年总产能将增加至65万辆。
• 与长城汽车合作：2018年设立50:50合资企业，生产MINI电动汽车，扩大在中国市场的电动车份额。

自动驾驶技术

• 技术布局：设立自动驾驶研发中心，布局高精度数字地图和5G基础设施，与英特尔、Mobileye、菲亚特克莱斯勒等公司合作。
• D3高性能数据平台：2019年3月启用，每日可收集超过1.5TB原始数据，为自动驾驶开发提供支持。
• 自动驾驶测试：2018年5月获得上海自动驾驶路试牌照，成为首家在中国获得该许可的国际整车制造商。

智能互联

• 车载信息娱乐系统：推出第七代iDrive系统，集成语音助手、手势控制和注视识别等技术。
• 软件开发：设立Critical TechWorks合资公司，加速数字服务与产品开发。
• 与百度合作：加入Apollo自动驾驶平台，推动中国市场的智能互联发展。

电动汽车

• 目标：计划到2025年提供25款电动车，其中12款为纯电动车，占销售额15%-25%。
• 电池研发：成立电池技术研究中心，与宁德时代、三星SDI等企业合作，确保电池供应。
• 充电基础设施：全球布局充电网络，包括IONITY、ChargeNow等项目，提升电动车使用便利性。

共享出行

• Now family服务生态系统：涵盖DriveNow、ReachNow、ParkNow和ChargeNow，提供分时租赁、网约车、停车和充电服务。
• 与戴姆勒合作：合并共享出行业务，打造无缝集成的可持续出行生态系统，涵盖14个品牌。

投资策略

• 宝马在ACES领域扩张有力，尤其在电动汽车和自动驾驶领域。
• 通过模块化和共线生产策略，降低生产成本，提高市场响应速度。
• 在中国市场加大投资，推动本地化生产和研发，提升品牌影响力。
• 加强与科技企业、创业公司和合作伙伴的合作，加速技术落地与产品创新。

风险提示

• 新产品销量不及预期。
• 在新技术领域投资规模较大，短期内难以盈利，可能对利润造成压力。

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券分析师，具有丰富的汽车行业研究经验，连续多年获得新财富最佳分析师提名。
• 杨献宇：招商证券分析师，专注于乘用车、商用车及零部件板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，内容仅供参考，不构成投资建议。报告中信息基于合法取得的数据，但不保证其准确性和完整性。客户应自行判断并承担投资风险。