20210222-太平洋-蓝思科技-300433.SZ-60亿补流为新业务快速扩张奠定基础_管理水平再提高_5页_987kb
报告摘要
蓝思科技（300433）总结
核心内容
蓝思科技（300433）是一家专注于消费电子与汽车电子领域的技术企业，其近期公告表示将使用不超过60亿元的暂时闲置募集资金补充流动资金，以提高资金使用效率，降低财务费用。此举旨在为公司新业务的快速扩张提供坚实的现金流支持，同时也反映了公司在生产经营管理方面的持续优化。
主要观点
- 募集资金灵活使用：公司利用暂时闲置募集资金补充流动资金，预计可节约财务费用2.31亿元。此举并非改变募集资金用途，而是在不影响原项目的情况下进行的短期资金调配。
- 新业务扩张：公司已公告湘潭组装业务即将开展，玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属、组装、车载组件等业务订单饱满，未来增长潜力大。
- 管理水平提升：自2019年下半年以来，公司通过内部生产配套体系的建设，实现了前十大物料的自产，显著降低了辅料、工具及耗材成本。同时在资本运作和财务管理方面表现出色，推动了连续六个季度的高速成长。
- 财务指标优化：随着业务扩张，公司各项财务指标持续改善，如净利润、毛利率、销售净利率等均呈现上升趋势，盈利能力增强。
- 盈利预测与评级：公司预计2020-2022年净利润分别为50.51亿、78.02亿和100.75亿元，当前股价对应PE分别为31.58、20.44和15.83倍，维持买入评级。
关键信息
股票数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 总股本/流通（百万股） | 4,384/4,370 |
| 总市值/流通（百万元） | 140,590/140,139 |
| 12个月最高/最低（元） | 40.51/14.15 |
盈利预测与财务指标
| 年度 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | 毛利率 | 销售净利率 | 净利润增长率 | ROE | ROA | ROIC | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019A | 30,258 | 2,429 | 25.21% | 8.03% | 304.48% | 0.11 | 0.08 | 0.1 | 0.5 | 64.61 |
| 2020E | 39,518 | 4,993 | 28.65% | 12.64% | 105.54% | 0.19 | 0.13 | 0.15 | 1.02 | 31.58 |
| 2021E | 54,677 | 7,670 | 28.71% | 14.03% | 53.61% | 0.23 | 0.16 | 0.22 | 1.57 | 20.44 |
| 2022E | 71,997 | 9,927 | 28.76% | 13.79% | 29.43% | 0.23 | 0.17 | 0.28 | 2.03 | 15.83 |
风险提示
- 市场风险：全球疫情蔓延或宏观经济下滑可能导致消费者购机能力减弱，影响大客户新机销售。
- 原材料成本风险：康宁或其他微晶玻璃生产厂商无法有效降低原材料成本可能影响公司盈利能力。
- 竞争风险：竞争对手恶性降价可能导致行业利润率下滑。
业务布局与发展方向
- 消费电子：公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石等外观件产品方面拥有深厚的技术积累，同时在模组、模切、声学、PCBA等领域逐步成长。
- 汽车电子：覆盖中控屏、仪表盘、B柱、车窗等组件，未来将扩展至更多汽车电子领域。
- 整机组装：2021年组装业务落地，标志着公司平台型成长的全面铺开。
投资评级说明
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行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
- 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
-
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
研究团队与联系方式
-
证券分析师：
- 王凌涛：电话 021-58502206，邮箱 wanglt@tpyzq.com，执业资格证书编码 S1190519110001
- 沈钱：电话 021-58502206-8008，邮箱 shenqian@tpyzq.com
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销售团队：
- 全国销售总监：王均丽，手机 13910596682，邮箱 wangjl@tpyzq.com
- 华北销售副总监：成小勇，手机 18519233712，邮箱 chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：孟超、韦珂嘉、韦洪涛，手机 13581759033、13701050353、13269328776，邮箱 mengchao@tpyzq.com、weikj@tpyzq.com、weiht@tpyzq.com
- 华东销售总监：陈辉弥，手机 13564966111，邮箱 chenhm@tpyzq.com
- 华东销售副总监：梁金萍，手机 15999569845，邮箱 liangjp@tpyzq.com
- 华东销售：杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪、郭瑜、徐丽闵，手机 18616086730、18717767929、17321189545、18621268712、18758280661、17305260759，邮箱 yangjinga@tpyzq.com、qinjj@tpyzq.com、wangyq@tpyzq.com、cixc@tpyzq.com、guoyu@tpyzq.com、xulm@tpyzq.com
- 华南销售总监：张茜萍，手机 13923766888，邮箱 zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙，手机 18565481133，邮箱 zhafl@tpyzq.com
- 华南销售：张卓粤、张靖雯、何艺雯，手机 13554982912、18589058561、13527560506，邮箱 zhangzy@tpyzq.com、zhangjingwen@tpyzq.com、heyw@tpyzq.com
研究院信息
- 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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重要声明
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