20260823-国金证券-有色金属行小金属双周谈_钨钼稀土持续看多_18页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容概览

本报告为国金证券金属材料组发布的行业周报，分析了2026年8月10日至8月21日期间小金属板块的行情表现及投资建议，重点涵盖稀土、锡、钨、钼、铀、钽、锆、锑等品种。整体观点为“买入（维持评级）”，认为未来3-6个月内行业上涨幅度将超过大盘15%以上。

主要观点与关键信息

1. 稀土

• 价格表现：氧化镨钕价格环比下降1.21%，氧化镝上涨8.96%，氧化铽上涨1.21%。
• 基本面：行业供改持续推进，海外战略备库升级，2026年初至今出口显著增长。
• 投资建议：关注资源标的中稀有色、盛和资源、北方稀土、中国稀土、包钢股份；磁材环节标的金力永磁。
• 风险提示：价格中枢或进入主升浪，但需警惕海外补库需求变化及同业竞争解决进度。

2. 锡

• 价格表现：锡锭价格环比下降1.26%，库存环比上涨10.50%。
• 基本面：隐性库存逐步干涸，AI赋能与汽车智能化带动半导体复苏，锡供需格局长期向好。
• 投资建议：推荐华锡有色，关注锡业股份、兴业银锡、新金路。
• 风险提示：若宏观流动性不足或科技行情外溢不及预期，锡价可能承压。

3. 钨

• 价格表现：钨精矿价格上涨0.48%，仲钨酸铵价格下降0.66%。
• 基本面：美国拟实施钨废料出口禁令，日本钨原料紧缺，国内钨材产业链受益。
• 投资建议：推荐中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫国际资源。
• 风险提示：需关注国内新增项目释放节奏及海外战略备库进展。

4. 钼

• 价格表现：钼精矿上涨1.86%，钼铁上涨2.40%。
• 基本面：国内钢招持续景气，能化资本开支回暖，高端制造带动需求增长。
• 投资建议：推荐金钼股份、国城矿业。
• 风险提示：若海外矿商产量指引回升或国内新增项目加速，钼价可能承压。

5. 铀

• 价格表现：现货价格环比上涨2.60%，SPUT隐含价格下降1.77%。
• 基本面：全球核电扩张推动中长期铀需求增长，矿山供给释放偏后。
• 投资建议：关注中国铀业、中广核矿业。
• 风险提示：需警惕铀供需变化及全球核能建设进度。

6. 钽

• 价格表现：钽铁矿价格上涨14.29%，氧化钽与钽锭价格环比持平。
• 基本面：AI服务器及半导体制造需求增长，全球钽资源供给集中度高，存在扰动。
• 投资建议：关注东方钽业、国泰集团、稀美资源、新金路、江钨装备。
• 风险提示：若供给扰动减少或需求增长不及预期，钽价可能承压。

7. 锆

• 价格表现：锆英砂价格环比下降1.65%，海绵锆价格持平。
• 基本面：氧化钇出口管制导致海外高端氧化锆供给收缩，SOFC、MLCC等新兴应用拉动需求。
• 投资建议：关注东方锆业、三祥新材、长裕集团。
• 风险提示：需关注国内替代加速与海外供给扰动情况。

8. 锑

• 价格表现：锑锭与锑精矿价格分别上涨7.65%和7.73%。
• 基本面：海外大矿减产导致全球供应下滑，需求稳步上行，锑价上行趋势不改。
• 投资建议：关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业、倍杰特。
• 风险提示：若出口修复不及预期，锑价可能承压。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，价格承压。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车、光伏等下游需求变化将显著影响相关金属价格。
3. 宏观经济波动：若经济下行，钼、锡等金属需求可能受冲击，价格波动加剧。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

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行业趋势与展望

• 稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好。
• 锡：AI赋能，锡价或进入新周期。
• 钨：民用与军工需求共振，价格有望持续上行。
• 钼：高端制造与能化需求共振，价格中枢上行。
• 铀：全球核能扩张，供需紧平衡延续。
• 钽：供给扰动叠加AI需求拉动，中长期表现可期。
• 锆：氧化钇反制效应传导，高端锆材供需重塑。
• 锑：静待供需共振，有望迎来第二波内外同涨。

特别声明

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