> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司总结：显示驱动芯片与Micro LED光互连布局 ## 核心内容 公司是一家深耕显示驱动芯片领域的国内领先企业，自2005年成立以来，专注于显示芯片的研发、设计与销售。公司已建立涵盖整合型、分离型显示驱动芯片及显示屏电源管理芯片的全品类产品矩阵，广泛应用于消费电子、工业显示、车载显示等多个领域。2023年公司成功科创板上市，标志着其在资本市场的重要突破。 ## 主要观点 - **全品类布局**：公司具备整合型和分离型显示驱动芯片的生产能力，且具备大中小全尺寸供应能力，产品覆盖范围广。 - **技术积累深厚**：公司依托多年的技术积淀，产品技术不断迭代升级，涵盖从TFT-LCD到AMOLED、Micro LED等先进显示技术。 - **盈利修复**：公司传统核心业务在2026年Q1迎来盈利拐点，毛利率和净利率均出现明显回升。 - **Micro LED光互连布局**：公司与京东方、华灿光电等战略合作，拓展Micro LED光模块研发与生产，进入AI数据中心光通信新赛道。 - **成长空间广阔**：公司有望通过国产替代和高端化趋势，提升市场份额，同时受益于光通信业务带来的第二增长曲线。 ## 关键信息 ### 产品布局 - **整合型显示驱动芯片**：主要应用于智能穿戴、智能手机等中小尺寸终端，具备低功耗、高响应速度等优势。 - **分离型显示驱动芯片**：适用于平板电脑、IT显示、电视及商显等大尺寸终端，具有高速信号处理和高带宽特性。 - **显示屏电源管理芯片**：提供稳定高效的电源管理方案，提升显示设备的能效表现。 - **Micro LED光互连**：公司正积极布局Micro LED光模块，重点拓展智算中心光通信领域，目标是提供低功耗、高带宽的光互连模组。 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收 (亿元) | YoY (%) | 归母净利润 (亿元) | YoY (%) | 毛利率 (%) | |------|------------|---------|------------------|---------|------------| | 2024 | 5.1 | 5.61% | 0.1 | - | 14.94% | | 2025 | 6.1 | 20.86% | 0.1 | 7.76% | 13.90% | | 2026E| 8.02 | 30.82% | 0.1 | 6.78% | 15.69% | | 2027E| 10.61 | 32.20% | 0.1 | 6.62% | 15.70% | | 2028E| 14.28 | 34.64% | 0.12 | 14.22% | 15.83% | ### 技术与市场趋势 - **显示技术演进**：全球显示产业从CRT向FPD演进，再到当前的OLED、AMOLED、Mini/Micro LED等多技术并存。 - **面板产能转移**：中国大陆在全球LCD和OLED面板市场中占据主导地位，2024年LCD面板产能占全球72%，OLED产能占全球55%。 - **市场需求变化**：全球智能手机与电视面板出货量短期承压，但大尺寸面板产能持续向中国大陆转移，带来长期增长机会。 - **价格与毛利率回升**：全球显示驱动芯片价格自2026Q2开始企稳回升，公司毛利率预计在2026-2028年逐步修复至15.69%-15.83%。 ### 费用与管理效率 - **费用率**：公司期间费用率整体保持稳定，销售费用率维持在3.2%-3.5%之间，管理费用率从2023年的5.08%逐步下降至2026Q1的4.09%。 - **研发投入**：公司持续加大研发投入，研发费用率维持在11%-13%之间，推动产品向高端化、集成化发展。 ### 风险提示 - **产品价格与毛利率波动**：受行业周期和成本压力影响，产品价格和毛利率存在波动风险。 - **高端产品迭代不及预期**：若高端产品未能如期推出或导入大客户，可能影响业绩增长。 - **上游产能受限**：晶圆代工及封测产能刚性受限可能影响产品量产。 - **市场竞争加剧**：随着市场复苏，竞争可能加剧，导致市场份额下滑。 - **下游需求复苏不及预期**：若消费电子及车载显示需求未达预期，可能影响公司营收。 - **募投项目进度**：若募投项目建设进度及收益不及预期，可能影响公司成长能力。 - **股东减持风险**：公司股东减持可能对股价及市场信心造成一定影响。 ## 投资建议 基于公司在显示驱动芯片领域的全品类布局及在Micro LED光互连领域的前瞻布局，公司有望在行业温和复苏周期中实现盈利修复与业绩增长。预计2026-2028年公司营业收入分别为8.02亿元、10.61亿元和14.28亿元，综合毛利率分别为15.69%、15.70%和15.83%。公司传统业务已进入结构性优化阶段，同时跨界拓展为中长期发展打开增量空间。因此，给予公司“买入”评级。 ## 股权结构 - **主要股东**：New Vision Microelectronics Inc.（16.68%）、北京电子控股有限责任公司（12.30%）、Xiao International Investment Limited（5.24%）等。 - **股权稳定**：公司股权结构稳定，实际控制人具备深厚技术背景，且获国资产业股东支持。 ## 技术与市场展望 - **技术迭代**：公司持续投入研发，推动产品向更高集成度、更高分辨率方向演进。 - **市场前景**：随着显示技术的高端化及本土替代的加速，公司有望在AMOLED、分离型驱动芯片等领域实现份额提升。 - **光互连业务**：Micro LED光互连业务为公司开辟了新的增长点，有望成为第二增长曲线。 ## 总结 公司凭借全品类布局、技术积累与市场拓展，在显示驱动芯片领域占据重要地位。随着行业景气度回升及国产替代的推进，公司传统业务正步入结构性优化阶段，同时通过Micro LED光互连等跨界拓展打开新的增长空间。公司具备较强的盈利能力修复潜力，未来发展前景广阔。