低库存对铝价保持支撑-20230813-东吴期货-15页_1mb

低库存对铝价保持支撑总结

核心内容

本报告分析了2023年8月13日铝价走势及市场基本面，指出当前铝价受到低库存支撑，但中长期来看，供应端压力逐渐显现，价格可能维持高位震荡。同时，氧化铝价格受到短期需求提振，但整体过剩格局未改，缺乏进一步上涨动力。

主要观点

1. 供应端压力逐步显现

   • 云南复产顺利，预计8月底电解铝总产能将接近4270万吨，8月国内电解铝产量预计达360万吨，同比增长3.5%。
   • 西南地区降水量高于去年同期，有利于铝冶炼厂的生产，进一步支撑供应端压力。
   • 澳大利亚罢工事件推升欧洲天然气价格，影响铝冶炼成本，但欧洲天然气库存仍处于高位，短期内对铝价影响有限。

2. 消费端部分改善，但整体动力不足

   • 型材板块因光伏订单提振，开工率上升5.7%至67.3%。
   • 线缆板块受国网集中交货影响，开工率回升1%至60%。
   • 原生合金和再生合金板块开工率小幅下降，主要受运输受阻影响。
   • 消费端虽有局部改善，但整体仍缺乏强劲驱动。

3. 库存维持低位，支撑价格高位

   • 铝锭社会库存报51.1万吨，较上周下降1.4万吨。
   • 上海保税区库存报42300吨，较上周增加5200吨。
   • 铝棒库存报7.49万吨，较上周减少0.4万吨。
   • 低库存状态对铝价形成支撑，但若库存开始明显累库，价格可能承压。

4. 操作建议

   • 电解铝：中线逢高沽空。
   • 氧化铝：短线逢低做多。
   • 下游企业：逢低买入套保。

5. 风险提示

   • 铝锭和铝棒库存变化是关键风险因素。
   • 欧洲天然气价格波动可能影响铝冶炼成本。
   • 海外复产情况及运输问题可能对市场造成冲击。

关键信息

供应端

• 云南复产：复产总规模达148万吨，预计8月底完成49万吨，国内电解铝总产能将逼近4270万吨。
• 产量：2023年7月产量为356.8万吨，同比增长1.95%；8月预计产量达360万吨，同比增长3.5%。
• 成本：电解铝综合平均成本维持15550元/吨附近，氧化铝平均成本小幅抬升至2830元/吨左右。

消费端

• 型材：开工率上升5.7%至67.3%，主要受光伏订单影响。
• 线缆：开工率回升1%至60%，受国网集中交货影响。
• 原生合金：开工率下降3%至51.6%，因运输受阻。
• 再生合金：开工率下降0.3%至49.6%。
• 铝箔：开工率稳定在79.4%。

库存

• 铝锭社会库存：51.1万吨，较上周下降1.4万吨。
• 上海保税区库存：42300吨，较上周增加5200吨。
• 铝棒库存：7.49万吨，较上周减少0.4万吨。
• LME库存：维持低位，对铝价形成支撑。

价差与结构分析

• 沪铝连--连三：价差走势反映市场情绪。
• LME铝结构：现货与三个月期货的升贴水变化影响市场预期。
• 成交量与持仓量：品种成交量和持仓量变化显示市场活跃度。
• 认沽认购比率：反映市场对铝价的看涨或看跌情绪。

结论

当前铝价受到低库存支撑，但供应端压力逐步显现，市场预计8月国内电解铝产量将创新高，库存可能开始累库。氧化铝价格短线受需求提振，但整体过剩格局未改，缺乏进一步上涨动力。建议投资者在电解铝上采取逢高沽空策略，氧化铝则可逢低短多，下游企业可考虑逢低套保。需密切关注库存变化及欧洲天然气价格波动对成本的影响。