20210918-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_8月服装化妆品零售额继续走弱_14页_1mb

行业研究总结

核心内容

2021年8月，中国社会消费品零售总额同比增长2.5%，较7月同比增速放缓6.0个百分点，1~8月累计同比增长18.1%。其中，服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比下滑6.0%，化妆品零售额同比持平。整体来看，8月零售数据偏弱，主要受到疫情反复和局部极端天气影响，叠加行业处于销售淡季。

主要观点

1. 行业表现

• 纺织服装板块：上周下跌2.16%，位列申万一级行业第8位；过去一个月上涨1.18%，位列第11位。
• 化妆品板块：上周下跌3.27%，过去一个月下跌15.13%，整体表现弱于沪深300指数。
• 医美板块：上周上涨5.32%，跑赢沪深300指数；过去一个月下跌10.06%，跑输沪深300指数。

2. 行业趋势

• 纺织服装行业：短期处于销售淡季，终端零售疲软，需关注宏观经济表现。推荐关注运动品牌（安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬）及低估值细分品类龙头（森马服饰、太平鸟、罗莱生活、海澜之家）。
• 化妆品行业：国产品牌正通过细分赛道和多元化渠道布局突围，推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。
• 医美行业：仍处于发展早期，短期监管趋严，但长期利好正规产品/机构发展，推荐爱美客、华熙生物。

关键信息

1. 行业数据

• 服装：8月零售额同比下滑6.0%，1~8月累计增长24.8%。
• 化妆品：8月零售额同比持平，1~8月累计增长20.0%。
• 估值水平：当前美妆公司PE（TTM）为72倍，低于历史均值；华熙生物、贝泰妮等公司估值也低于历史平均水平。

2. 行业动态

• BEASTER：完成超2亿元首轮融资，聚焦品牌设计、供应链响应和内容营销。
• On：在纽交所上市首日股价大涨，全球化布局加速。
• Nike、Adidas中国代理商宝胜国际：销售加速下滑，受疫情和棉花事件影响。
• Tod's集团：中国业务在第二季度开始提速，成为增长最快地区之一。
• USHOPAL：战略投资日本男士护肤品牌BULKHOMME，加速全球布局。
• 橘朵：大股东从泛大西洋资本转为香港橘宜，品牌回归国货行列。
• 逸仙电商：入局皮肤微生态护肤，通过全资子公司持股钛美生物科技。

3. 公司动态

• 康隆达、探路者、华利集团、浙江富润、健盛集团：涨幅居前。
• **棒杰股份、南极电商、ST环球、ST跨境、兴业科技：跌幅居前。
• 珀莱雅：董事会换届，方玉友继续担任总经理。
• 上海家化：确立123经营方针，深化与天猫合作，提升品牌创新与营销。
• 华熙生物：调整天津项目规划，专注于原料产品。
• 朗姿股份、贝泰妮、华熙生物：股价下跌，市场情绪偏弱。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响终端消费，抑制服装、化妆品、医美需求。
• 疫情反复或极端天气：进一步削弱消费需求。
• 国际品牌价格战：对国内品牌造成压力。
• 电商流量成本上升：影响品牌商盈利能力。

投资建议

• 纺织服装：增持（维持），关注运动品牌和低估值细分品类龙头。
• 化妆品&医美：买入（维持），推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化、爱美客等。

附录

• 非流通股解禁：列出多只股票的解禁日期、数量及类型。
• 行业及公司评级体系：明确各评级标准及对应的投资预期。

估值方法的局限性

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉证券能在该价格交易。

法律声明

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