20260505-华源证券-医药行业周报_模式动物景气度较高_重点关注百奥赛图_药康生物_17页_1mb

报告摘要

医药生物行业定期报告总结（2026年05月05日）

核心内容概述

2026年4月27日至4月30日期间，医药生物板块整体表现相对稳健，医药指数上涨0.27%，但相对沪深300指数超额收益为-0.53pct。创新药在AACR大会后有所调整，但部分企业因年报和一季度业绩催化，股价表现较好，反映出板块整体的高景气度。同时，眼科等消费类资产表现亮眼，Q2业绩值得重点跟踪。

主要观点

创新药产业链景气度回升
- 创新药在2026年有望演绎个股α行情，特别是IO2.0+ADC等技术路线的药物，III期临床或将迎来重要节点。
- 建议关注具备实质性临床进展、BD预期差大的企业，包括A股：信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、泽璟制药、热景生物、恒瑞医药、科伦药业、福元医药、苑东生物、泰恩康、汇宇制药、智翔金泰等；港股：康方生物、三生制药、信达生物、映恩生物、科伦博泰、翰森制药、中国生物制药、石药集团、荣昌生物、康诺亚等。
模式动物市场持续升温
- 基因编辑小鼠因其与人类基因高度同源、繁殖周期短、遗传背景明确等优势，成为当前药物研发的重要模型。
- 2025年，国内代表性企业百奥赛图、药康生物、南模生物的收入分别增长41%、16%、74%，其中海外收入增速分别为42%、33.4%、26%，显示行业出海能力显著增强。
- 中国企业受益于工程师红利，全球竞争力不断提升，建议关注具备丰富模型库、海外产能布局及高附加值服务优势的企业。
外需CDMO及早研企业表现突出
- 建议关注药明康德、凯莱英等CDMO企业，以及药康生物、百奥赛图、昭衍新药、美迪西等早研和科研上游企业。
跨界标的及估值低位资产值得关注
- “医疗+光学”业务布局的海泰新光等跨界标的具备一定成长潜力。
- 估值较低的中药（如健民集团、马应龙、天士力）和消费类资产（如爱尔眼科、通策医疗、我武生物）也值得重视。
科技与消费双轮驱动行业增长
- AI医疗、脑机接口、手术机器人等科技板块有望成为全年增长亮点。
- 随着老龄化加速，心脑血管、内分泌、骨科等慢性疾病需求持续增长，院外消费亦将成为新增长点。
投资建议
- 本周建议关注组合：海西新药、上海谊众、药康生物、福瑞医科、海泰新光；
- 5月建议关注组合：信立泰、君实生物、上海谊众、华纳药厂、海西新药、康诺亚、药康生物、健民集团、福瑞医科、海泰新光。

关键信息

板块表现：
- 本周医药指数上涨0.27%，涨幅居前的个股包括宏源药业（+22.53%）、南新制药（+19.81%）、共同药业（+17.96%）、华神科技（+17.48%）、南卫股份（+16.22%）。
- 跌幅居前的个股包括*ST赛隆（-18.55%）、嘉应制药（-18.32%）、昂利康（-17.09%）、金凯生科（-15.60%）、华润江中（-13.62%）。
细分赛道表现：
- 医疗服务II上涨3.7%，化学原料药上涨1.6%，中药II上涨0.3%；
- 医疗器械II下跌0.7%，化学制剂下跌4.3%，医药商业II下跌3.5%，生物制品II下跌2.2%。
板块估值：
- 截至2026年4月30日，申万医药板块整体PE估值为34.88X，处于历史相对低位。
- 化学原料药、生物制品II、化学制剂等板块估值相对较高，而医药商业II、中药II、医疗服务II估值相对较低。
行业趋势：
- 中国医药行业已完成新旧增长动能转换，创新药产业规模扩大，出海能力增强。
- 医疗器械和供应链能力在全球竞争力不断提升，AI医疗、脑机接口等新技术加速行业变革。