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2021年1-2月财政数据总结

核心内容

2021年1-2月中国内地财政数据呈现出收入大幅回升、支出有所放缓的特点，为财政政策的主动扩张创造了有利条件。

主要观点

• 财政收入显著增长：1-2月广义财政收入同比增速达到26.7%，主要受益于低基数效应和经济活动的逐步恢复。
• 非税收入和土地出让收入增长显著：非税收入同比增长16.8%，土地出让收入同比增长67.1%，显示地方政府土地财政收入的强劲增长。
• 税收收入增长有限：税收收入同比增长18.9%，主要由于去年同期基数较低（下降11.2%）。
• 财政支出增速放缓：广义财政支出同比增速为3.3%，其中一般公共预算支出增速下降至10.5%，政府性基金支出则大幅下降至-14.8%。
• 疫情相关支出有所下降：与去年1-2月相比，卫生健康支出增速明显放缓，而社会保障与就业支出仍保持增长。
• 财政存款下降：2月末财政存款较1月下降8,479亿元，主要受春节因素影响。
• 财政政策保持积极：尽管预算赤字率小幅下调，但整体财政政策仍以提质增效和长期预算平衡为核心。
• 政府杠杆率或下降：3月15日国常会首次提出“今年政府杠杆率要有所降低”，预示隐性债务化解可能加速。

关键信息

财政收入

• 广义财政收入：1-2月同比增长26.7%，同比增加26,700亿元。
• 一般公共预算收入：同比增长18.7%，其中非税收入增长16.8%，税收收入增长18.9%。
• 政府性基金收入：同比增长63.7%，延续高增长趋势。
• 增值税：同比增长19.9%，主要受益于低基数效应。
• 消费税：同比增长10.1%。
• 企业所得税：同比增长13.2%。
• 关税：同比增长23.2%。
• 出口退税：同比增长16.5%。
• 个人所得税：同比增长3.1%，基数较高，增长幅度相对有限。

财政支出

• 广义财政支出：同比增长3.3%，其中一般公共预算支出增速从16.4%降至10.5%。
• 政府性基金支出：同比下降14.8%，主要受去年同期疫情支出影响。
• 卫生健康支出：增速放缓，显示疫情对财政支出压力减弱。
• 社会保障与就业支出：同比增长10.5%，体现稳就业政策的持续性。

财政存款

• 财政存款：2月末较1月下降8,479亿元，同比增速从26%降至6.6%。
• 机关团体存款：下降4,610亿元，与春节支出增加有关。

财政政策展望

• 预算赤字率：2021年财政预算赤字率从3.6%下调至3.2%，地方专项债赤字率从3.7%降至3.3%。
• 财政空间扩大：财政盈余的增加为财政政策的主动扩张提供了空间。
• 隐性债务化解：国常会提出政府杠杆率要有所降低，预示隐性债务化解可能加速。

风险提示

• 财政政策可能超预期收紧；
• 地方政府隐性债务风险可能上升。

研究员信息

• 刘雯琪：SAC No. S0570520100003，SFC No. BIU684
• 易垣：SAC No. S0570520100005，SFC No. AMH263

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

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